导语：四季度，乙二醇复制了一季度V形反转的行情，九月份中旬开始，乙二醇逐步走出了前期的盘整区间开始向上突破。

国庆长假期期间，煤、油、气共同上涨，推动节后大涨行情，短短几个交易日内，乙二醇实现了快速涨升的局面，最高上冲至7500元/吨以上的价位，这波上涨的主要逻辑是动力煤的疯狂上涨，然而市场在高位受到国家调控煤价影响，市场闻风而动，跟随煤价大幅下行，短短几个交易日，市场出现了连续下跌深V行情。

9-10月华东 乙二醇市场走势图

数据来源：隆众资讯

煤制乙二醇是中国特有的工艺，据隆众数据显示，目前煤制乙二醇产能在717万吨，占中国产能占比的35%左右，在世界占比仅为16%，由于工艺问题，煤制乙二醇开工率明显低于油制乙二醇。

煤制乙二醇产能/产量占比小，但乙二醇缘何能随着煤炭走势剧烈波动，其实更深次的逻辑在于对能源预期，进入9月份， 煤炭和天然气进入暴涨阶段，全球能源危机担忧下，使的市场普遍对暂未启动的原油出现良好的预期，在此背景下，市场炒作能源的气氛浓厚，化工大宗商品走出了牛市启动迹象，然煤炭调控，价格转头向下，使的市场炒作能源的预期落空，而乙二醇过度上涨，主要是对未来成本端的预期。乙二醇高价位下，主要工艺石脑油一体化装置利润水平达到了3年以来的新高，估值进入高风险区域。

9-10月石脑利润对比图

数据来源：隆众资讯

尽管原油保持高位，但是随着煤炭的大幅回调，能源炒作降温，带动前期疯狂上涨的化工大宗商品大幅回撤，叠加乙二醇的高估值 ，从而出现了深V下跌的行情。

在原油没有明显跌势的情况下，乙二醇大幅下跌，使的乙二醇的利润大幅压缩，主要工艺石脑油一体化装置利润已跌至盈亏平衡线下方，在短短几个交易日内，乙二醇由高估值跌入低估值状态，然正如前期的过度上涨一样，也会出现过度下跌的走势，底部尚未明确情况下，耐心等待新的操作机会的来临。