导语：4月份套利窗口开启，甲苯大量出口，引发市场关注。近期国内甲苯价格持续上涨，而美金盘价格持续倒挂，亚洲至美国的区域套利窗口开启，5-6月国内甲苯出口订单再次暴发。

1、成本面—原油高位振荡

图表1 国际 原油期货价格走势图

进入5月份原油期货虽处于宽幅振荡局面，但整体波动区间仍处于100美元/桶上方，成本面支撑良好。

2、美国市场 汽油市场需求旺盛

图表2 美国芳烃产品价格走势图

由于美国地区炼油厂装置负荷下降至90%，芳烃装置负荷下降至85-87%，且汽油需求旺盛。随着夏季出行用油高峰期即将来临，汽油需求强劲势头不减，进一步推涨甲苯、二甲苯产品价格；尤其是美国甲苯价格进入5月份后，上涨幅度达到 40美分/加仑至1518.03美元/吨。美国地区歧化利润亏损严重，生产企业出现降负现象。与此同时，因汽油需求积极采买甲苯，甲苯价格上涨的同时供应量严重不足，进而催生了乙苯、异丙苯等产品在汽油中的应用，部分业者开始关注PX在汽油中的应用。随着异丙苯应用于汽油行业，进一步支撑纯苯价格的上行。

3、国内价格波动//美金价格波动--套利窗口开启+运费

图表3 国际甲苯价格走势图

图表4 亚洲-美国船运费统计

从上图可以看出，五一节假过后美国甲苯价格开始出现一个较为明显的上涨，主要原因是来自汽油行业对高辛烷值甲苯的强劲需求。受此影响，亚洲至美国的套利窗口开启。随着美国需求的不断上升，亚洲至美国的套利窗口完全开启，且利润丰厚，吸引亚洲地区甲苯业者的关注。

亚洲市场方面，因下游歧化需求良好，印度地区油漆染料需求旺盛，以及东南亚地区自3月份以来因原油价格上涨迫使企业降负，长期维持供不应求局面，因此4-6月份亚洲地区甲苯市场船货流通偏紧。

中国市场方面，由于国内汽油及其他化工行业需求疲软，致使供应压力突出。因套利窗口的开启，国内甲苯在4月份大量出口后，5-6月份仍延续此向好势头。

4、小结

从数据上来看，中国至美国的套利窗口完全开启，但实际操作难度较大。因此中国甲苯大量出口订单流向韩国，而韩国本地甲苯出售给美国。尽管美国需求仍在持续，但5月初成交的甲苯最早抵达美国时间在7月上旬，而美国夏季出行用油高峰期已然到半；且随着国内甲苯价格的持续性上涨，以及可供出口船货数量的大幅度减少。

因此国内甲苯即将进入对价格涨幅的消化阶段，以及内货船货供应量大幅度减少后货源流向将出现新的调整。