6月8日， 华东纯苯收盘价格上涨至10215元/吨，此价格创下2013年3月11日以来华东市场最高位，带动价格上涨的主要因素为外盘价格的高位、国内产量下降、华东库区可交割量稀少。

1、美国夏季出行高峰带来汽油旺盛需求，间接推高纯苯外盘

5月开始，随着美国夏季出行用油高峰期来临，汽油需求强劲，积极采买甲苯、二甲苯进入汽油组分，二者价格持续攀升。受此影响，以甲苯、二甲苯作为原料的美国歧化装置利润亏损严重，生产企业出现降负现象，降低了副产品纯苯的产量。

随后，由于美国对汽油需求持续升温，当地采买甲苯、二甲苯的意向更加强烈，更多的甲苯、二甲苯进入汽油组分而非歧化装置，导致甲苯、二甲苯的价格几乎完全由汽油需求所驱动上涨，二者同属于汽油组分的原料，价格呈现高度趋同性，以致于二者价差归零。

然而，即便采购了大量甲苯、二甲苯，美国传统汽油组分料供应量依旧严重不足，进而催生了PX、乙苯、异丙苯等产品在汽油中的应用。因而在纯苯的原料甲苯、伴生产品PX，下游乙苯和异丙苯均应用于汽油组分后，美国 纯苯价格收到原料及下游的双重拉动，价格大幅上涨。

除了来自汽油组分的价格支撑外，部分前期停车的 苯乙烯装置预计在6月中重启，对纯苯需求的预期仍在增加，进一步推升了纯苯价格。

因此在上述利好推动下，美国纯苯攀升至610美分/加仑的新高位。从而拉高了亚欧纯苯美金价格。

图1 美国芳烃价格走势

2、国内炼化产能利用率下降，致使副产纯苯产量下降

2022年原油上涨，炼化成本上升。国内疫情反复，抑制汽柴油消费。国内炼厂面临成本上升以及消费减量的双重压力，炼化一体化加工成本核算亏损，开工率出现较为明显的下降。

据隆众统计，2022年5月相比1月，主营炼厂开工率由76.85%下降至69.07%。地炼开工率由60.46%下降至53.65%。

其他炼化一体化配套下游方面，石脑油裂解装置整体开工率下降，乙烯开工率由1月的94.9%下降至5月的79.6%。

PX由于盈利好转，开工率由1月的72.2%上涨5月的77.1%。

受上述炼化、乙烯、PX装置开工率变动影响，以及多套装置在4-5月进行计划内检修，纯苯作为副产品开工率整体处于下降趋势，具体表现为由年初81.7%下降至5月的72.3%。主营炼厂自产货源外销量下降幅度23.5%。

图2 国内石油苯产量及产能利用率

3、华东港口商业库存持续下降，可交割量不足

华东港口商业库区库存水平出现了明显的减量。而华东市场价格与库存呈现负相关趋势。

纯苯合约进口比重大，以及防疫政策影响，4-5月进口船货多卸货于下游沿海厂库，而非进江商业库，可交割库存持续下降。可交割库存的低位，是4-6月华东纯苯逼空现象浓厚的重要原因。

华东港口继续去库，目前突破21年低位创下五年内新低。上一次纯苯港口库存跌破5万吨，是在2017年2月26日的4.26万吨。

图3 华东港口商业库存量

图4 华东港口库存与价格走势对比

4、华东汽运下游重启在即 山东-华东价差修复

下游现金流长期亏损，整体开工率持续向下的背景下，普遍认为6月份纯苯价格上涨是有限的。因而尽管华东库区价格受外盘上涨、库存下降因素带动持续上涨，山东价格与华东汽运送到价格跟涨始终谨慎。此外，由于山东南下汽运货源无法卸入交割库区，华东库区自提价格与山东汽运送到华东价格一直存在较宽差价。

然而，随着纯苯下游装置开始因经济性出现检修停产，其价格却因行业减产而得到了支撑，纯苯下游的盈利能力得到了普遍修复。特别是苯乙烯上涨至11000元/吨以上后，其现金流成本由亏损转向保本，削弱了限制纯苯价格上涨的影响因素，纯苯跟涨外盘速度得以加速。

此外，由于前期停车的江苏下游装置即将重启，汽运需求有望转暖，山东价格得以拉涨，华东库区自提货源与山东南下到达华东货源的价差有所修复。

图5 华东库区（自提）与华东（汽运送到）价格对比

5、总结

美国夏季出行用油高峰期刚刚开始，预计持续至9月，期间存在对于整个芳烃产品的美金价格将持续形成向好支撑。不过相比于传统的汽油组分甲苯、二甲苯来说，新加入的PX、乙苯、异丙苯对于汽油组分而言，实属不得已而为之，预计其价格与汽油组分需求脱钩之时也会来的更早。那么传导到纯苯上，外盘价格短期内仍有望维持坚挺，不过其下行的时机并不能完全参照汽油需求。

国内方面，进入6月后，纯苯装置检修季结束，供应量有所恢复。而下游夏季检修期来临，叠加部分装置因经济性减产停车，6月纯苯供需面较4-5月有所宽松。但华东港口商业库存到船量提升有限，且国内船货的成本与美金深度相关，因而华东挺价行为短期内或有望持续。

因此，国内纯苯在美金价格坚挺，港口库存持续下降的影响下持续高位震荡。不过由于下游已经出现部分经济性停车，内贸可销售船运量上升，华东纯苯高价仍面临风险。