概述：2022年上半年， 钴市场价格呈现先扬后抑的走势，上半年受益于原料成本坚挺以及现货库存低位支撑，且对新能源市场乐观预期推动，钴市场价格稳步上扬。然随着疫情反复，终端需求表现低迷，且原料供应同比增量，市场成品库存仍有累积，业者看空情绪逐渐浓厚，下跌趋势开始显现。

一、2022年上半年价格走势回顾

1.1.国内价格走势

2022年一季度，疫情以及地缘政治冲突影响下，国际整体运力尚未有明显缓解，导致钴原料船期受限，中间品到港延迟1-2个月时间，导致冶炼厂原料供应紧张。加之电池材料市场需求回暖以及内外价差倒挂结构，是推动钴价上行的主要因素。3月受伦镍逼空冲击，加之国内各地疫情反复，二季度整体终端数码以及新能源汽车需求低迷，制约下游备货积极性，上游冶炼厂库存明显累积，停车或降负运行。叠加原料 钴中间品价格松动，市场仅有的成本面支撑信心瓦解，自3月过半国内市场迈入下行轨道。而工厂为释放压力低价出货频繁，连续跌价走势亦对终端用户心态冲击较大，持续削弱买盘意向，导致市场进入整理状态。

截止截止6月30日，电解钴均价在411690.48元/吨，较3月下跌27.06%，较2021年年底下跌24.40%。钴粉均价在429404.76元/吨，较3月下跌32.99%，较2021年年底下跌35.02%；碳酸钴均价在200571.43元/吨，较3月下跌30.62%，较2021年年底下跌29.25%；氧化钴均价在291904.76元/吨，较3月下跌29.29%，较2021年年底下跌30.26%；四氧化三钴均价在295357.14元/吨，较3月下跌31.62%，较2021年年底下跌28.57%；硫酸钴均价在79380.95元/吨，较3月下跌33.71%，较2021年年底下跌28.64%；氯化钴均价在98166.67元/吨，较3月下跌30.27%，较2021年年底下跌25.81%。

1.2.内外价差分析

从内外价差来看，2022年受地缘政治冲突、疫情反复影响下，导致海外交通运输受阻，运力下降，国内钴中间品供应一度受到扰动。此外，海外高温合金以及新能源市场火爆，国际钴价节节攀升。然国内需求反馈逐渐吃力，内外因需求不同表现造成行情差异，一涨一跌情况下内外倒挂成为必然，一度拉大至206687.77元/吨。

1.3.成本利润分析

一季度整体电池材料端需求旺盛，钴中间品供应紧张局面持续下，钴系品种价格上涨明显，企业利润有着明显提升。然而二季度随着下游需求转弱，买盘气氛难以恢复不断消磨业者心态，促使行情不断向下整理。反观原料端供应虽有缓解，但国际钴价居高不下，国内冶炼厂成本倒挂较为严重，加上场内不断受低价货源冲击，冶炼整体持续处于亏损持状态。

截止6月30日，硫酸钴即期成本约为82589.52元/吨，较3月底下跌42957.10元/吨；利润为-9089.52元/吨，较3月底下跌2299.39元/吨。

电解钴即期成本约为406490.17元/吨，较3月底下跌212248.72元/吨；利润为-31490.17元/吨，较3月底上涨25248.72元/吨。

钴粉即期成本约为427608.70元/吨，较3月底下跌228260.87元/吨；利润为-40674.02元/吨，较3月底下跌33045.66元/吨。

四氧化三钴即期成本约为284557.52元/吨，较3月底下跌150822.46元/吨；利润为-16177.54元/吨，较3月底下跌16177.54元/吨。

二、上半年供需面回顾

2.1原料供应格局及变化趋势分析

从供应端来看，2022年头部矿山都有增产计划，其中嘉能可2022年的指引产量为4.5万至5.1万吨。但是一季度受疫情影响，集装箱问题比较突出，待仓时间较前期加长，加上国际整体运力下降，一度影响钴原料2-3月船期，导致冶炼厂原料供应紧张。二季度虽然受南非洪涝灾害影响，部分原料发货较晚。然国内需要薄弱，加上成本压力较大，下游企业重新议价情绪浓厚，部分企业选择延迟开信用证，二季度进口量出现下滑。

2.2成品供应格局及变化趋势分析

一季度国内精炼钴产量相对稳定，二季度冶炼厂停减产情况增多，整体开工下滑较多。而电解钴在外高内低结构下，出口套利窗口打开，冶炼厂陆续复产，产量上升明显。

2.3 消费及变化趋势分析

2022年上半年新能源汽车需求旺盛，虽然疫情影响下，整体汽车产业链都在面临挑战，蔚来 、长城等车企均宣称被迫暂停整车生产，部分车辆的交付推迟，使得4-5月电动车销量有所影响，但1-5月，新能源汽车产销分别完成207.1万辆和200.3万辆，同比均增长1.1倍。

进入2022年，疫情影响下芯片短缺、线下门店难以正常运营、物流难以正常配送以及用户消费能力等因素都对手机市场的整体销量造成不利影响。2022年1-5月，国内市场手机总体出货量累计1.08亿部，同比下降27.1%。

三、后市展望

成本面：受国内低价出口货源压制，国际钴价仍有下滑预期，成本面支撑持续减弱。

供应端：国内钴中间品供应保持充裕，特别是冶炼厂后延计价月和发货月，同时有新增产能预期释放。

需求端：目前疫情对全球消费能力打击下，多数客户反馈仅小单、零散单为主，实质性大单未下达，整体数码需求端市场延续弱势节奏，采购周期拉长。

另外，当前硫酸钴库存估计不低于2万吨库存，多数工厂首选消耗库存，库存消耗较为缓慢。因此，即便三元市场逐步恢复，但下游做库存意愿较低，压价情绪较为明显，冶炼厂让利出货落袋为安。

多重因素影响下，预计后市钴价继续回落，预计国际钴价降至25-28美金/磅，国内降至30万元/吨水平，等待三元需求增量以及数码3C需求复苏。