胡玮
公司网址:www.oilchem.net
综述
本周聚乙烯价格横盘整理为主,下游产能利用率持续提升,刚需采购力度加大;但是广东石化HDPE投产陆续放量,检修装置也较少,供应压力增大;生产企业库存向下转移,中游库存弹性减弱,社会库存进一步积累。高库存压力下,供需博弈加剧,下游工厂价格话语权加大,市场价格仍有下跌空间。中长线看,供需博弈仍在进行,农膜旺季背景下,市场需求有望快速增长,从而带动聚乙烯价格上涨;但是海南炼化等新装置投产在即,供应预计增加明显;综合来看,聚乙烯市场价格或震荡或加剧。
近期聚乙烯市场关注点:
1、供需博弈加剧,强预期和弱现实现状维持。
2、新装置投产加快,近期多有落地预期,检修装置减少,供应增加明显。
3、下游工厂产能利用率不断提升,旺季背景下仍有不断上涨预期。
目录:
一:强预期和弱现实博弈加剧,下周或维持横盘整理
二:供应增加基本落地,高库存继续承压
三:下游恢复不及预期,产能利用率有进一步上升空间
四: 原油价格坚挺,成本支撑仍在
五:下游产能利用率不断提升,聚乙烯市场或向正反馈发展
一、强预期和弱现实博弈加剧,下周或维持横盘整理
2月和3月是聚乙烯传统旺季,聚乙烯多作为盘面上的多配,价格的转折点在上、中游库存能否顺利转移到下游工厂手中并顺利消化。本周看来,并未达到库存消化预期,但是旺季背景下市场仍是向好的。因此市场继续维持强预期和弱现实的博弈。截止2月16日,华北大庆7042市场价格8230元/吨,环比上周持平,同比去年下跌7.19%。
下周来看,供需博弈仍在加剧,下游工厂需求有继续上涨预期,市场价格或被需求拉动而上涨;但是新装置投产和检修减少下,供应也持续增长,上游生产企业或主动降价去库,贸易商也加大让利幅度,市场价格也有走低预期。
图1 聚乙烯分品种价格走势图 |
来源:隆众资讯 |
供需数据变化仍比较大,聚乙烯下游产能利用率上涨6.46%,需求持续好转,基本恢复到春节前正常水平,在产量增加有限的前提下,生产企业样本库存跌幅较大,在6.41%,充分说明了下游需求好转,是生产企业去库的重要原因之一。
表1 国内聚乙烯周度供需数据表
聚乙烯供需数据 |
本周 |
上周 |
环比 |
聚乙烯国内产量 |
51.65 |
51.47 |
+0.35% |
聚乙烯生产企业样本库存 |
53.12 |
56.76 |
-6.41% |
聚乙烯下游产能利用率 |
40.68% |
34.22% |
+6.46% |
油制线型成本 |
8695 |
8398 |
+3.54% |
轻烃制线型成本 |
7409 |
7397 |
+0.16% |
二、供应增加基本落地,高库存继续承压
预测:新装置投产落地,叠加检修减少,供应压力较大,但是进口套利窗口关闭,进口增量有限,国内生产企业库存有下降和顺利转移预期,前提是下游产能利用率不断提升。供需矛盾仍在,高库存继续承压。
1、新装置投产落地,检修减少
本周新装置投产加速,市场基本认定广东石化HDPE和海南炼化近期会投产,这也是市场价格谨慎推涨的重要原因。广东石化HDEP已正常生产协议料,等待检验合格投放市场;海南炼化15日下午已顺利投料开车乙烯裂解装置,聚乙烯装置有望两天后投产,新装置已真正开始落地并放量。
下周聚乙烯现有装置变化不大,新增检修装置仅扬子石化HDPE C线,暂无计划开车装置,预计下周检修损失量仅3.45万吨,远低于本周的4.61万吨,现有供应压力也不减,更加上新装置投产放量,市场心态偏空,压制聚乙烯价格推涨。
图2 2021-2023年聚乙烯产量走势对比图 |
|
来源:隆众资讯 |
2、套利窗口关闭,进口增量有限
本周亚洲聚乙烯市场价格涨跌均现,涨跌幅在10-25美金/吨。其中南亚地区,由于聚乙烯供应紧张,价格上涨为主,从市场整体来看,生产商试图平衡市场,供应减少,而需求端不太乐观,价格稳定情况较多。
从内外盘价差对比来看,目前除了低压中空品种存在套利空间以外,其他品种价格坚挺,套利窗口仍关闭。而目前美金盘成交寡淡,加上进口现货资源较多,下游需求订单恢复缓慢;预计下周订单以刚需补仓为主。综合来看,预计下周聚乙烯美金市场价格震荡调整,波动幅度在5-20美元/吨
表2 进口美金与人民币价差对比表
产品 |
国产牌号 |
华东价格(元/吨) |
进口牌号 |
价格 (美元/吨) |
折算/人民币 (元/吨) |
内外盘价差 (元/吨) |
LLDPE |
浙化7042 |
8250 |
FD18N |
1020 |
8560.84 |
-310.84 |
LDPE |
大庆2426H |
8950 |
FD0270 |
1110 |
9302.97 |
-352.97 |
HDPE膜料 |
大庆6097 |
8300 |
6095 |
1030 |
8643.30 |
-343.30 |
HDPE拉丝 |
兰化5000S |
8550 |
MF5000 |
-- |
-- |
-- |
HDPE中空 |
独山子5502 |
8150 |
AS55-003 |
970 |
8148.54 |
+1.46 |
HDPE注塑 |
塔里木7260 |
7800 |
HMA025 |
-- |
-- |
-- |
线型、低压和高压基本无进口套利空间,进口资源减少下,国内供应压力有所缓解,后市进口美金价格维持小幅整理,国内聚乙烯价格也预计小幅调整为主,进口套利窗口预计维持关闭状态,进口减少下,利好国内市场,约束下方下跌空间。
图3 聚乙烯进口利润走势图 |
|
来源:隆众资讯 |
3、生产企业库存转移不畅,顺畅既是上涨之时
截至2023年2月15日,中国聚乙烯生产企业样本库存量:53.12万吨,较上期跌3.64万吨,环比跌6.41%,库存趋势由涨转跌。主要因为生产企业加大考核力度,贸易商被动开单,库存向下转移;其次因为生产企业积极下调出厂价,低价刺激部分需求;但是下游工厂产能利用率上涨较慢,资源消化较慢,生产企业库存小幅下跌。
聚乙烯社会样本仓库库存连续五周连涨,本周增加2.86万吨,涨幅在3.87%,生产企业库存转移到中间的社会仓库中,并未顺利转移到下游工厂手中来消化,这是非良性循环,库存并未真正去化,也从侧面说明了下游工厂需求并未真正好转,未来市场担忧情绪较强。
后市看,中国聚乙烯生产企业样本库存量预计:50万吨左右,库存趋势维持跌势。主要因为下游地膜旺季即将来临,需求有有好转预期;其次因为生产企业主动去库,市场价格相对较低,投机需求仍在,所以生产企业库存预计小幅下跌。
社会样本仓库库存也预计维持,从成本端来看,原油、乙烯给予较强支撑;供应端来看,国内生产企业产量稳定,另有广石化低压装置投产,给予市场一定冲击,叠加进口货源陆续到港,整体供应压力仍存;需求端来看,下游工厂维持刚需补库,需求回升不及预期。
聚乙烯下游淡旺季比较分明,2月和3月是传统地膜旺季,市场对聚乙烯信心相对充足,盘面上把聚乙烯作为多配,当生产企业库存和社会仓库库存均下跌之时,即是聚乙烯下游需求真正恢复之时,也是聚乙烯旺季真正开始,市场价格上涨之时。
图4 2021-2023年聚乙烯生产企业样本库存走势对比图 |
|
来源:隆众资讯 |
三、下游恢复不及预期,产能利用率有进一步上升空间
预测:下游工厂产能利用率不断提升,地膜陆续进入旺季,市场心态有好转预期,预计下周聚乙烯下游企业产能利用率提升至46%。
本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周+6.45%。农膜产能利用率较上周+4.47%。管材产能利用率较上周+5.17%。中空产能利用率较上周+7.65%。注塑产能利用率较上周+4.05%。包装膜产能利用率较上周+8.0.4%。拉丝产能利用率较上周+1.00%。
农膜整体产能利用率提升,涨幅在5%左右,样本企业原料库存量增加,样本企业原料库存量增加,地膜订单量以地膜招标订单为主,较为集中,然市场订单跟进迟缓。地膜旺季临近,开工有进一步提升预期,原料需求增加,对聚乙烯有一定支撑
包装膜样本企业产能利用率继续提升,环比增加8.04%。整体来看,受订单稳定跟进支撑,多数规模企业开工逐渐恢复至节前水平。下周包装产能利用率受宏观市场情绪带动及订单支撑影响,仍有提升空间。但节后终端集中下单阶段趋于稳定,订单或较为分散,因此下周膜企产能提升幅度较为有限
聚乙烯下游工厂产能利用率不断提升是大势所趋,但是受制于新接订单较少,提升速度不及预期,下游各行业产能利用率仍有上涨空间,这也是市场重点关注的点。下游产能利用率提升,不但带动生产企业去库,而且带动社会仓库库存下跌,市场将逐渐转为良性循环。预计下周聚乙烯下游产能利用率提升至46%左右,农膜产能利用率将提升加快,预计至45%左右。
图5 2021-2023年聚乙烯下游农膜产能利用率统计图 |
|
来源:隆众资讯 |
四、原油价格坚挺,成本支撑仍在
预测:下周国际油价或窄幅波动,油价空好博弈姿态短线或仍将延续。预计 WTI 或在 75-80 美元/桶的区间运行,布伦特或在 82-87 美元/桶的区间运行。
原油价格先涨后跌,截至2月15日,WTI价格为78.59美元/桶,较2月8日上涨0.15%;布伦特价格为85.38美元/桶,较2月8日上涨0.34%预计下周国际油价或有上涨空间,地缘风险可能增强供应端利好,同时各大机构对于需求前景的看法由举棋不定转为谨慎乐观。预计WTI或在76-81美元/桶的区间运行,布伦特或在83-88美元/桶的区间运行。
原油价格坚挺,未来有小幅上涨预期,原油对聚乙烯市场引领作用减弱,起码在供需数据逐渐向好的情况下不至于拖后腿,只能说成本端支撑仍在,下方空间缩减。
图6 各工艺制线型成本走势图 |
来源:隆众资讯 |
五、下游产能利用率不断提升,聚乙烯市场或向正反馈发展
下周重点关注终下游工厂产能利用率以及上中游库存是否去化。
表3 国内聚乙烯供需数据
聚乙烯供需数据 |
本周 |
第一周预估 |
第二周预估 |
第三周预估 |
聚乙烯国内产量 |
51.65 |
53 |
55 |
58 |
聚乙烯生产企业样本库存 |
53.12 |
50 |
45 |
42 |
聚乙烯下游开工率 |
40.68% |
46% |
48% |
50% |
供应:预计下周产量增加明显。
下周新增检修装置新增检修装置仅扬子石化HDPE C线,暂无计划开车装置,其他装置多稳定生产。广东石化HDEP已正常生产协议料,等待检验合格投放市场;海南炼化15日下午已顺利投料开车乙烯裂解装置,聚乙烯装置有望两天后投产,预计下周产量53万吨左右,环比+2.61%。随着新装置稳定生产,产量预计不断投放。
库存:预计下周库存不断去化。
随着聚乙烯下游旺季来临,以及宏观利好不断落地,下游工厂产能利用率不断提升,将带动生产企业不断去库。生产企业降将在供需博弈中逐渐掌握主动权,但是在这之前预计生产企业有降价去库预期,也不排除旺季迅速来临,涨价去库的预期。
需求:预计下周产能利用率继续提升。
聚乙烯下游工厂产能利用率不断提升是大势所趋,但是受制于新接订单较少,提升速度不及预期,下游各行业产能利用率仍有上涨空间,这也是市场重点关注的点。下游产能利用率提升,不但带动生产企业去库,而且带动社会仓库库存下跌,市场将逐渐转为良性循环。预计下周聚乙烯下游产能利用率提升至46%左右,农膜产能利用率将提升加快,预计至45%左右。
图7 2022-2023年聚乙烯季度价格运行区间对比图 |
|
来源:隆众资讯 |
结论(短期):需求上升弱化供压,聚乙烯价格止跌企稳。下游工厂需求和供应之间的博弈仍在进行,高预期和弱现实现状维持,市场维持横盘整理趋势;而广东石化投产,停车装置减少,供应量预计增加;而下游产能利用率虽然持续提升,但是新接订单有限,对聚乙烯支撑较弱,市场预计维持小幅调整。华北大庆7042 价格在 8150-8250 元/吨左右。
结论(中长期):中长线来看,供需博弈仍在进行,农膜旺季背景下,市场需求有望快速增长,生产企业库存和社会仓库库存都去化预期,正反馈下带动聚乙烯价格上涨;但是海南炼化等新装置投产在即,供应预计增加明显;综合来看,聚乙烯市场价格或震荡偏强。
风险提示:需持续关注下游新增订单及补货情况;社会库存减量情况;新装置落地情况。