综述
本周内外有交融,提振业者情绪。随着深化减产,叠加燃油旺季及看好亚洲经济预期,原油升至阶段内高点,继而国内政治局会议有改善、拉动需求预期,归于成本及政策良性支撑,产业链涨势偏重,然TA供应且终端看弱拖累供需,抑制整体涨势。后期来看,成本、需求良性支撑,短线产业供需有缓和,但远端承压,预期市场表现仍有分化。
关注点:
1、本周期,聚酯行业周度平均开工为91.15%,较上期-0.19%;江浙地区化纤织造综合开工率为62.84%,较上周-0.63%;
2、本周期,中国PTA库存量在250.29万吨,环比+5.19万吨;
3、本周期,乙二醇总产能利用率57.76%,环比降2.21%,其中一体化装置产能利用率62.67%,环比降2.64%;煤制乙二醇产能利用率48.62%,环比降1.78%。
4、本周期,聚酯去累库有分化。其中涤纶长丝去库,涤纶短纤、聚酯切片累库。分别-0.97天、+0.35、+071天,至16.97天、8.49天、6.46天;
一、聚合成本上升 聚酯板块全线亏损
备注:图中石脑油、PX、 乙烯价格为上周四到本周三均价;其他产品为上周五到本周四均值。
本周聚酯产业链上下游产品价格震荡偏强,原料端涨势甚于聚酯端。其中石脑油涨势最甚,原油升至高点提振板块,PX-PTA-PET跟随偏强整理。聚酯端产品全线陷入亏损。
图1 聚酯及原料价格走势对比 |
来源:隆众资讯 |
产业链利润方面,本周期聚酯产业中利润表现各异。具体来看,高油价、TA高负荷,PX-N持续高位,产业利润仍在原料端,PTA加工费进一步收紧。聚酯产品亏压加大,周内已全线亏损。
表1 聚酯产业链相关产品利润理论变化
单位:元/吨
品种 | 本周 | 上周 | 涨跌值 | 涨跌幅 |
PTA | -356.53 | -267.60 | -88.93 | -33.23% |
MEG | -1104.00 | -968.00 | -136.00 | -14.05% |
聚酯切片 | -4.13 | 77.81 | -81.94 | -105.31% |
聚酯瓶片 | -120.13 | -132.19 | 12.06 | 9.12% |
涤纶长丝POY | -79.13 | -62.19 | -16.94 | -27.24% |
涤纶长丝FDY | -9.13 | 37.81 | -46.94 | -124.16% |
涤纶长丝DTY | 285.00 | 325.00 | -40.00 | -12.31% |
涤纶短纤 | -296.13 | -288.19 | -7.94 | -2.76% |
涤纶工业丝 | -840.00 | -820.00 | -20.00 | -2.44% |
二、聚酯端刚需稳健 原料端表现各异
备注:上图产能利用率数据为上周五至本周四均值;库存为截至本周四数据。
本周原料供应互有升降,MEG方面,一体化卫星90万停车; 浙石化负荷下调;煤化工方面红四方40万停车,产业负荷西华。PTA来看,嘉兴石化重启,东营威联提负,新凤鸣故障检修,福化降负,已减停装置延续检修,整体负荷回升。
聚酯端来看,中国聚酯行业周产量:134.62万吨,较上期跌0.28万吨,环比跌0.21%。中国聚酯行业周度平均产能利用率:91.15%,较上期-0.19%。产量及产能利用率出现小幅下滑的主要原因是:周内国内聚酯行业个别装置减产,如安阳化学,市场整体供应略有收缩,导致周内聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌。
表2 中国PTA供需平衡表
单位:万吨
PTA供需平衡表 | 2023/7/27 | 2023/8/3 | 2023/8/10 | 2023/8/17 |
PTA国产量 | 130.39 | 126.19 | 128.34 | 131.91 |
PTA进口量 | 0.07 | 0.07 | 0.07 | 0.07 |
PTA出口量 | 5.65 | 5.65 | 5.65 | 5.65 |
PTA净出口量 | 5.577 | 5.577 | 5.577 | 5.577 |
PTA表观消费 | 124.82 | 120.62 | 122.76 | 126.33 |
PTA库存 | 250.29 | 251.21 | 254.34 | 261.36 |
PTA库存差 | 5.19 | 0.92 | 3.12 | 7.03 |
PTA下游(聚酯)需求 | 115.10 | 114.98 | 114.93 | 114.60 |
数据来源:隆众资讯
本周国内乙二醇周度产量在32.21万吨,环比降低3.51%;其中一体化22.71万吨减少3.77%;煤化工9.49万吨,环比减少3.1%。
表3 中国乙二醇供需平衡表
单位:万吨
乙二醇供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
乙二醇国产量 | 32.17 | 31.27 | 31.67 | 30.79 | |
原料煤 燃料煤 | 制乙二醇产量 | 9.46 | 9.11 | 9.21 | 8.41 |
一体化 | 制乙二醇产量 | 22.71 | 22.16 | 22.46 | 22.38 |
乙二醇进口量 | 11 | 10 | 11 | 11 | |
乙二醇总供应量 | 43.17 | 41.27 | 42.67 | 41.79 | |
乙二醇表观需求 | 43.16 | 42.17 | 43.57 | 42.69 | |
乙二醇港口库存 | 96.32 | 98.00 | 96.00 | 95.00 | |
乙二醇库存差 | -5.07 | -2.29 | -0.99 | -2.11 | |
乙二醇下游(聚酯)需求 | 48.23 | 48.18 | 48.16 | 48.02 |
数据来源:隆众资讯
三、终端淡季表现超预期 远端逐步承压
纯纯涤纱行业平均开工率在70.19%,环比下滑0.77个百分点。高温以及库存压力下,部分企业开工下滑;但终端暂无显著好转,企业在库存及资金压力下维持低负荷运行。
图2 短纤下游纯涤纱企业开工率走势图 |
来源:隆众资讯 |
根据隆众资讯统计数据显示,截至7月27日江浙地区化纤织造综合开工率为62.84%,较上周开工下降0.63%。
近期,下游需求局部跟涨小增,秋季面料供给窄幅增加,初冬季面料批量试单局部回暖,卫衣以及绒类保暖品类出货尚可,叠加近期成本端支撑偏强,下游布商囤货情绪升温。目前限电要求措施暂未落实,工厂方面用电平稳,但局部工厂因资金链紧张和拖累下,出现负荷下降情况。
图3 江浙织造企业开工率变化图 |
来源:隆众资讯 |
截至7月27日,终端织造订单天数平均水平为8.20天,较上周增加0.85天。上游原料价格持续上升,下游需求局部跟涨小增,秋季面料供给窄幅增加,初冬季面料批量试单局部小增,整体市场订单维持交付状态。
图4 国内织造企业订单天数变化图 |
来源:隆众资讯 |
目前整体织造行业来看,织造厂商开工较为谨慎,利润尚可维持,小型工厂利润缺失下,存进一步减产放假可能,且当前市场秋冬季大单并未全面落实,市场仍在等待8月需求的复苏。
四、产业供需仍有博弈 偏于成本端整理
图5 2023年国内主要聚酯及原料价格运行区间评估 |
来源:隆众资讯 |
基于上述成本及供需端的表现,隆众认为,短线成本及需求良性支撑存在,但PTA-MEG-PET亏压严峻,市场底部较为明显,关注tiao油拐点及聚酯实质减负表现,继而产业间断性产业错配对市场的牵引。具体品种分析如下:
PX-PTA:TA供应减量、低工费下抗跌,原料成本支撑存在,聚酯低库、负荷稳健;然TA供应压力拖累供需,继而后道趋弱预期引发趋紧心态;综合来看,短时成本、需求支撑良好,且产业日累库压力有缓和,中长期依旧承压,关注低工费下的减停预期及自然天气影响,预计市场价格仍有支撑,偏于成本端整理。
乙二醇:随着上游原料的快速上涨,乙二醇工厂的现金流再度走低,经济效益下滑情况下,打压工厂开工热情,但是短期内供应结构仍然偏多,国产开工率虽然较前期有所下滑,但仍处于偏高水平,进口货源方在远洋货陆续抵港下,导致罐容趋紧,整体供应压力短期内仍然偏大,需求端虽然保持较高开工率,但是主要下游聚酯利润水平下降,工厂减产意向或将出现,供需矛盾对市场形成一定利空影响下,市场多头信心受限,下周走势回撤整理的机率较大,预计下周主流市场现货运行区间在4000-4200元/吨。
长丝:预计下周涤纶长丝将呈现稳中偏暖走势,波动有限。成本端存在支撑,且工厂成品库存压力不大,涤纶长丝工厂挺价意愿较强。但终端需求表现不佳,市场业者在本周多已适度补仓,预计下周涤纶长丝将呈现窄幅偏暖震荡态势,波动有限。预计POY150D重心将在7500-7700元/吨。
短纤:原料端供需支撑尚可,而PTA加工费低位,成本端的推动作用仍占主导;但短纤市场需求疲弱,工厂库存虽累积有限,但主要为期现买盘为主,实际物理库存仍有增长;综合来看,成本支撑偏强,但短纤自身供需支撑稍弱,预计绝对价格跟随成本偏强运行,加工费则维持低位,且不排除进一步走弱预期。