综述
聚乙烯下游旺季即将到来,市场预期较强,叠加成本支撑持续增强、房地产超预期利好持续发酵、相关产品拉涨等利好持续影响, 聚乙烯市场心态较好,积极推涨。但是下游工厂开工率提升缓慢,需求难以持续消化,生产企业库存和社会库存均小幅积累,聚乙烯市场涨幅受限。
近期聚乙烯市场关注点:
1、供应不及预期,但是聚乙烯市场价格呈涨势,低价减少且预期较强。
2、 国际原油持续上涨,成本支撑增强。
3、生产企业库存和社会样本仓库库存均涨,矛盾逐渐积累
4、下游工厂产能利用率提升缓慢基差维持弱势,持续上涨动力不足,现实偏弱。
目录:
一:聚乙烯上涨为主,持续推涨动力不足
二:生产企业和社会仓库库存均积累,矛盾逐渐积累
三:下游工厂开工率提升缓慢,刚需采购难以支撑推涨
四:油制成本继续支撑托底
五:国产供应归回依旧是主要压力,下游需求增速至关重要
一
聚乙烯上涨为主,持续推涨动力不足
预测:下周,聚乙烯下游开工率预计涨幅有限,仅1%左右,预计难以持续拉涨原料聚乙烯。而成本支撑和宏观利好依旧支撑,市场依旧抗跌,但是推涨也困难,基差预计维持偏弱,且多成交在低价。
国际原油持续上涨,给与聚乙烯托底,支撑明显;市场受超预期利好政策引领明显,对后市信心逐渐增强;叠加市场现货不多,被相关产品聚丙烯拉涨等影响,聚乙烯市场价格上涨为主。但实际需求好转有限,投机交易为主,交易集中在市场低价,基差维持偏弱。
图1 2022-2023年聚乙烯基差走势图 |
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来源: 隆众资讯 |
本周聚乙烯供应小幅增加,主要集中在国产里,但是临时停车装置较多,供应仅增加1.41%;而下游需求提升缓慢,表观消费量变化不大;值得一提的是聚乙烯库存开始上涨,库存并未顺利消化,市场矛盾开始积累。
表1 国内聚乙烯周度供需平衡表
聚乙烯供需平衡表 |
上周 |
本周 |
环比 |
|
聚乙烯国产量 |
53.87 |
54.63 |
+1.41% |
|
煤炭 |
制聚乙烯产量 |
10.37 |
10.31 |
-0.54% |
乙烯 |
制聚乙烯产量 |
0.21 |
0.30 |
+43.33% |
原油 |
制聚乙烯产量 |
36.43 |
36.72 |
+0.80% |
轻烃 |
制聚乙烯产量 |
6.86 |
7.30 |
+6.34% |
聚乙烯进口量 |
25.99 |
25.99 |
+0.00% |
|
总供应量 |
79.86 |
80.62 |
+0.96% |
|
聚乙烯出口量 |
1.47 |
1.47 |
+0.00% |
|
聚乙烯表观消费量 |
79.29 |
79.15 |
-0.18% |
|
总需求量 |
78.10 |
77.96 |
-0.18% |
|
聚乙烯库存 |
57.63 |
58.82 |
+2.06% |
|
供需差 |
1.19 |
1.19 |
-0.00% |
二
生产企业和社会仓库库存均积累,矛盾逐渐积累
预测:后市供需边际是否好转,更需关注库存情况。下周,中国聚乙烯生产企业样本库存量预计:42万吨左右,库存由涨转跌。主因下游需求有持续好转预期,市场心态较好,成交预计维持较好;其次因为近期计划外停车装置较多,产能利用率下降,供应小幅减少。所以下周生产企业库存预计小幅下跌。
统计周期内社会样本仓库库存数据继续增加,从产品类别来看,进口货仓库库存增加较为明显。从品种来看LDPE维持去库状态,HDPE及LLDPE库存增加较为明显。需求端来看,市场对于需求增长预期的看法基本一致,另外前期制品价格上涨,终端利润稍有改善,但企业对于连续上涨的原料采购较为谨慎,短期或继续按需采购。因此预计聚乙烯社会样本仓库库存或继续小幅增加,重点关注进口货源到货情况。
截至2023年9月6日,中国聚乙烯生产企业样本库存量:44.33万吨,较上期涨3.10万吨,环比涨7.52%,库存趋势由跌转涨。主因适逢月底,生产企业陆续停销结算,开单减少,所以生产企业库存积累;但是产能利用率下降至2%至83%左右,供应减少,所以生产企业库存增幅有限。
图2 2021-2023年聚乙烯生产企业库存走势图 |
来源:隆众资讯 |
本周聚乙烯社会样本仓库库存较上周期增1.19万吨,环比增2.07%。PE社会样本仓库库存分品种来看,HDPE社会样本仓库库存较上周期增1.18万吨;LDPE社会样本仓库库存较上周期降0.46万吨;LLDPE社会样本仓库库存较上周期增2.77万吨。
图3 2021-2023年聚乙烯社会仓库库存走势图 |
来源:隆众资讯 |
本周期(9月1日-9月7日)聚乙烯产量54.47万吨,较上周期减少1.21%,产能利用率评价在84.30%,比上周减少1.06%,主要是临时停车装置增加,有独山子石老全密度1线、广东石化全密度1线、上海石化LDPE1线等。产能利用率下滑,供应未如期到来,市场心态偏强,积极挺价。
图4 2021-2023年聚乙烯产能利用率走势图 |
来源:隆众资讯 |
表2 国内各地区聚乙烯周度产量表
单位:万吨
地区 |
本周 |
上周 |
环比 |
东北 |
6.06 |
5.93 |
+2.19% |
西北 |
6.58 |
6.63 |
-0.75% |
华北 |
12.74 |
13.14 |
-3.04% |
山东 |
10.53 |
10.64 |
-1.03% |
华东 |
2.05 |
1.73 |
+18.50% |
华中 |
14.53 |
15.08 |
-3.65% |
华南 |
1.32 |
1.32 |
+0.00% |
总计 |
53.81 |
54.47 |
-1.21% |
数据周期:上周五到本周四
三 |
下游工厂开工率提升缓慢,刚需采购难以支撑推涨
预测:下周聚乙烯下游开工率预计继续提升,在1%左右,农膜行业需求延后,聚乙烯持续推涨阻力较大,不过成本支撑预计也托底,聚乙烯市场预计进入难涨难跌阶段,等待消息面指引。油制利润下跌明显,聚乙烯估值偏低,市场或有小幅推涨空间。
1、聚乙烯利润缩减
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四)
产品取价区域:国内市场主流价格
得益于聚乙烯各原料价格上涨,聚乙烯利润下跌为主,市场价格涨幅弱于原料端,成本压力向下传导,聚乙烯各原料来源利润多下滑,特别是油制利润下滑明显,跌幅在-53.74%。
图5 2022-2023年聚乙烯不同原料利润走势图 |
来源:隆众资讯 |
2、下游工厂整体需求增长缓慢且不及预期
本周PE下游各行业整体开工率较上周+0.87%,开工率提升不及预期,刚需采购不足,上游库存难以持续消化。其中农膜整体开工率周环比+2.28%,PE包装膜样本企业开工环比+0.63%。
农膜行业来看,中大型棚膜企业开工率一般在3-6成,个别大厂生产进入旺季,开工率在7成以上,部分中小型企业开工一般。大蒜膜订单跟进不及往年,大蒜膜生产企业开工提升较慢。其他地膜企业多无订单,停工为主。PE包装膜行业来看,食品收缩膜、复合膜订单连续性强,现阶段规模企业开工尚可维持七八成左右;工业收缩膜、低压购物袋、部分PE吹膜等本周订单排产天数缩短,需求较前期累计下降,多低价刚需成交,规模企业开工维持五六成左右。手用缠绕膜较工业缠绕膜需求略好,缠绕膜企目前开工稳定,维持八成左右开工。
图7 2021-2023年聚乙烯下游开工率走势图 |
来源:隆众资讯 |
图8 2021-2023年聚乙烯下游农膜开工率走势图 |
来源:隆众资讯 |
图9 2021-2023年聚乙烯下游包装膜开工率走势图 |
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来源:隆众资讯 |
四
油制成本继续支撑托底
预测:减产氛围利好仍在发酵继续挺市,但超买风险和美国商业原油库存逐渐回升或带来新的利空。下周国际油价或先涨后跌,延续高位区间运行,预计WTI或在86-90美元/桶的区间运行,布伦特或在89-93美元/桶的区间运行。油制成本依旧给与聚乙烯强有力的底部支撑。
本周,聚乙烯各原料来源成本上涨为主,其中油制线型成本较上周增加330元/吨,煤制线型成本较上周增加14元/吨。市场基本面无亮点,成本端的上涨被放大,成本支撑是聚乙烯市场主要的支撑点。
图10 2022-2023年聚乙烯不同原料来源成本走势图 |
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表3 国内聚乙烯市场成本毛利分析表
类别 |
2023/8/31 |
2023/9/7 |
周环比 |
2022/9/7 |
年同比 |
油制线型成本 |
9280 |
9610 |
+330 |
9030 |
+580 |
煤制线型成本 |
6824 |
6838 |
+14 |
7797 |
-959 |
煤制线型成本(外采) |
7574 |
7595 |
+21 |
9968 |
-2373 |
油制低压成本 |
9620 |
9950 |
+330 |
9370 |
+580 |
油制高压成本 |
10140 |
10470 |
+330 |
9889 |
+581 |
油制线型利润 |
-780 |
-1110 |
-330 |
-930 |
-180 |
煤制线型利润 |
1476 |
1612 |
+136 |
333 |
+1279 |
煤制线型利润(外采) |
726 |
855 |
+129 |
-1838 |
+2692.8 |
低压注塑利润 |
-1470 |
-1700 |
-230 |
-1670 |
-30 |
油制高压利润 |
-440 |
-670 |
-230 |
-189 |
-481 |
油制与煤制成本差 |
2456 |
2772 |
+316 |
1233 |
+1539 |
油制与煤制利润差 |
-2256 |
-2722 |
-466 |
-1263 |
-1459 |
五
国产供应归回依旧是主要压力,下游需求增速至关重要
近期重点关注需求增速、宏观变化、生产成本、资金动向。
聚乙烯供需平衡表 |
本周 |
第一周预估 |
第二周预估 |
第三周预估 |
|
聚乙烯国产量 |
54.63 |
54.96 |
56.66 |
58.91 |
|
煤炭 |
制聚乙烯产量 |
10.31 |
9.639 |
9.639 |
9.639 |
乙烯 |
制聚乙烯产量 |
0.30 |
0.301 |
0.301 |
0.301 |
原油 |
制聚乙烯产量 |
36.72 |
36.45 |
37.44 |
37.64 |
轻烃 |
制聚乙烯产量 |
7.30 |
7.833 |
8.461 |
9.962 |
聚乙烯进口量 |
25.99 |
27.91 |
27.91 |
27.91 |
|
总供应量 |
80.62 |
80.33 |
80.33 |
80.33 |
|
聚乙烯出口量 |
1.47 |
1.68 |
1.68 |
1.68 |
|
聚乙烯表观消费量 |
79.15 |
78.64 |
78.64 |
78.64 |
|
总需求量 |
77.96 |
78.26 |
78.34 |
78.04 |
|
聚乙烯库存 |
58.82 |
59.20 |
59.50 |
60.10 |
|
供需差 |
1.19 |
0.38 |
0.30 |
0.60 |
供应:未来1-3周内,现有装置多计划开车,计划大修装置仅四川石化两套装置,国产供应量逐步增量至58.91万吨左右。
需求:聚乙烯下游开工率预计不断提升,涨幅或不断增加。
农膜:旺季逐渐来临,开工率提升加快。
包装膜:随节假日到来,或对日化包装起到一定需求支撑,开工率也有提升空间。
成本面:
原油:减产氛围利好仍在发酵继续挺市,但超买风险和美国商业原油库存逐渐回升或带来新的利空。国际油价或先涨后跌,延续高位区间运行。
乙烯:由于日韩货源供应较为充足,且来自中国的询盘不多,船运市场或维持平稳运行。
图11 2023年聚乙烯季度价格运行区间对比图 |
来源:隆众资讯 |
结论(短期):成本支撑依旧较强,市场现货不多,托底明显;短期内受宏观利空消息和社会库存上涨影响,心态偏强心态减弱;而石化压力不大,宏观政策依旧偏暖,短期聚乙烯市场或维持窄幅整理,幅度在100元/吨左右,仅供参考。
结论(中长期):宏观利好政策有继续释放预期,但是经济数据以及依旧偏弱,宏观面偏偏震荡。而9、10月份属于聚乙烯下游制品企业需求旺季,特别是农膜行业即将进入旺季,对原料市场价格起到提振的作用。但国庆节假期结束后,生产企业会有垒库现象,供应压力有增加预期。整体来看,中长期阶段,聚乙烯价格仍旧处于震荡偏强态势。
风险提示:1.超预期利好政策释放。2.较差经济数据。3.成本端变化。4.超预期供需变动。 5.生产企业库存和社会库存积累情况
胡玮 隆众资讯 聚乙烯市场分析师
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