今年国庆期间， 国际原油价格呈现急速下跌态势，布伦特 原油期货从节前的95美元/桶跌至节后的85美元/桶附近，价格重心大幅下移10美元/桶。而本次国际油价的急跌，并没有3月中旬欧美银行业爆雷这样的重大利空因素出现，能够指引油价的、新的重要事件并未出现。

1、国庆假期前后美国 汽油裂解价差与国际原油价格走势趋同

表1 国际原油及美国汽油裂解价差国庆节假期前后对比

来源：隆众资讯

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在国际原油市场没有重要事件发生的背景下，我们观察到美国汽油裂解价差同样在国庆节假期前后出现剧烈波动，与油价一样出现了显著的跌势，或是国际油价跌势背后的一个重要影响因素。  

2、美国汽油裂解价差创下新低，原油市场对于触及关键点位的数据更为敏感

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可以看出，近期美国汽油裂解价差呈现出以下几个特征：

（1）国庆假期前后对比，美国汽油裂解价差跌幅达25.7%，跌幅远高于原油。节后的汽油裂解价差不仅创年内新低，也是近五年来同期的最低水平。

（2）国庆节前的美国汽油裂解价差还可以与过去五年水平基本持平，但节后较过去五年同期水平已下跌了38.71%。

（3）今年年初到国庆节之前，美国汽油裂解价差均处于过去五年均值水平之上，国庆节开始是首次低于过去五年均值。

3、汽油裂解价差大幅减弱反映燃油需求担忧，进而拖累原油需求预期

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美国汽油裂解价差的大幅下滑，反映出需求端的趋弱迹象增强，美国炼厂开工率的表现也佐证了这一观点。随着美国夏季出行高峰的结束，汽油为代表的传统石油消费旺季的红利消散。美国汽油裂解价差显著下跌→需求端及需求前景趋弱→国际油价承压走跌，这一逻辑的传导或是国庆期间国际油价急速下跌背后的重要原因之一。

综上所述，OPEC+减产的利好氛围延续，供应端依然是利好因素主导；而国庆期间国际油价出现大幅回撤，一方面或是由于前期超买迹象明显，另一方面则是从美国汽油裂解价差的角度来看，燃油需求前景仍存隐忧，来自需求端的利空增强，对价格形成压制。