综述
近期北方下雪天气增多,资源运输放缓,西北和东北调拨资源影响较大,前沿仓库资源减少,现货转为偏紧,供需边际好转;叠加宏观面经济工作会议或释放超预期利好,市场心态偏亢奋,聚乙烯涨幅开始扩大,美联储明年降息改了加大也提振市场信心;而聚乙烯产能利用率已涨至90%高位,未来供应压力或逐步加大,近期经济数据不及预期,聚乙烯价格冲高后高位整理。下周看,经济工作会议释放的利好尚有支撑,聚乙烯暂时供需边际变化不大,短期内压力不大。
近期 聚乙烯市场关注点:
1、本周国内聚乙烯产量维持由跌转涨,小幅积累0.48%,其中油制聚乙烯产量涨幅较大,在3.03%,轻烃制聚乙烯产量跌幅较大,在4.66%。
2、本周中国聚乙烯生产企业样本库存量:42.53万吨,环比跌7.22%,社会样本仓库库存较上周期降1.71%。
3、聚乙烯油制利润较上周上涨144.68%;煤制利润较上周上涨9.61%。
4、本周聚乙烯下游各行业整体开工率较上周+0.06%,下周预计-0.28%。
目录: 一、现货转为偏紧,短期压力不大 二、生产企业库存和社会仓库库存均降抵抗现货下跌 三、受制于需求,聚乙烯上涨有一定阻力 四、聚乙烯利润继续修复,成本端的支撑有限 五、预计供应面依旧偏紧,但是后市压力增大 |
一、现货转为偏紧,短期压力不大
预测:下周,聚乙烯产能利用率涨至90%左右高位,供应逐渐增多,但是北方下雪和低温影响资源运输,现货压力不大;生产企业库存和社会样本仓库均下跌,需求有一定支撑,但是下游抵触涨价,成交难以放量,市场进入僵持阶段;经济工作会议释放利好和偏空经济数据抵消,宏观面预期反复;所以短期来看聚乙烯市场下跌空间不大,但上涨缺乏驱动,预计偏承压运行,华北线型主流或在7850-8050元/吨。
近期北方下雪天气增多,资源运输放缓,西北和东北调拨资源影响较大,前沿仓库资源减少,现货偏紧,供需边际好转;叠加宏观面经济工作会议或释放超预期利好,市场心态偏亢奋,聚乙烯涨幅开始扩大,美联储明年降息改了加大也提振市场信心;而聚乙烯产能利用率已涨至90%高位,未来供应压力或逐步加大,近期经济数据不及预期,聚乙烯价格冲高后高位整理。下周看,经济工作会议释放的利好尚有支撑,聚乙烯暂时供需边际变化不大,短期内压力不大。
图1 2022-2023年聚乙烯基差走势图 |
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来源: 隆众资讯 |
本周国内聚乙烯产量维持由跌转涨,小幅积累0.48%,本周临时停车装置较少,仅华泰盛富全密度、上海石化LDPE2、燕山石化LDPE2、独山子石化新低压和宁夏宝丰三期,除宁夏宝丰三期计划近期开车外,其余均已开车。其中油制聚乙烯产量涨幅较大,在3.03%,轻烃制聚乙烯产量跌幅较大,在4.66%。国内产量虽然止跌上涨,但是进口资源到港量减少,北方下雪影响资源运输,市场现货不多,现货矛盾不大,弱现实现状短暂好转。
表1 国内聚乙烯周度供需平衡表
单位:万吨
聚乙烯供需平衡表 |
上周 |
本周 |
环比 |
|
聚乙烯国产量 |
56.40 |
56.67 |
+0.48% |
|
煤炭 |
制聚乙烯产量 |
11.29 |
10.97 |
-2.83% |
乙烯 |
制聚乙烯产量 |
0.30 |
0.30 |
0.00% |
制聚乙烯产量 |
34.93 |
35.99 |
+3.03% |
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轻烃 |
制聚乙烯产量 |
9.88 |
9.42 |
-4.66% |
聚乙烯进口量 |
26.25 |
26.25 |
0.00% |
|
总供应量 |
82.65 |
82.92 |
+0.33% |
|
聚乙烯出口量 |
1.49 |
1.49 |
0.00% |
|
聚乙烯表观消费量 |
81.15 |
81.42 |
+0.33% |
|
总需求量 |
83.61 |
82.45 |
-1.39% |
|
聚乙烯库存 |
60.49 |
59.46 |
-1.70% |
|
供需差 |
-2.46 |
-1.03 |
58.13% |
数据周期:上周四到本周三
二、生产企业库存和社会仓库库存均降抵抗现货下跌
预测:生产企业库存和社会仓库库存均小幅下跌,偏弱现状继续修复,抵抗聚乙烯的偏弱走势。下周,中国聚乙烯生产企业样本库存量预计:40万吨左右,库存预计维持跌势。主要因为下周临近月底,石化有去库压力,贸易商也有执行计划压力,或加速执行计划,生产企业库存继续向下转移;其次因为下雪天气影响运输,下游有小幅备货预期,成交或小幅好转;但是聚乙烯产能利用率涨至90%左右高位,供应压力不减,所以生产企业库存预计仅小幅下跌。其中HDPE库存下跌1%左右,LLDPE库存下跌5%左右,LDPE库存下跌5%左右。
统计周期内市场HDPE库存有所增加,主要因为该品种预期偏弱,市场操作偏谨慎,LDPE及LLDPE成交情况有所改善,库存下降。短期来看市场情绪有所好转,价格重心缓慢上移,市场逢低采购,库存或延续小降状态。
本周中国聚乙烯生产企业样本库存量:42.53万吨,较上期跌3.31万吨,环比跌7.22%,库存趋势由涨转跌。主因宏观面利好带动,其次因为北方下雪阻碍资源运输,部分市场资源减少,市场价格涨势扩大,投机交易增加,叠加下游工厂补库,市场成交尚可,生产企业库存顺利向下转移。
图2 2021-2023年聚乙烯生产企业库存走势图
来源:隆众资讯
本周聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降1.03万吨,环比降1.71%。PE社会样本仓库库存分品种来看,HDPE社会样本仓库库存较上周期增3.06%;LDPE社会样本仓库库存较上周期降6.58%;LLDPE社会样本仓库库存较上周期降2.71%。
图3 2021-2023年聚乙烯社会仓库库存走势图
来源:隆众资讯
本周期(12月8日-12月14日)聚乙烯产量56.99万吨,较上周增加0.48万吨。其中华南和华中地区产量增幅最大在15.95%和15.56%,华东地区产量跌幅最大,在5.19%,其余地区变化不大。聚乙烯12月计划检修装置很少,停车检修装置多为小修,12月检修损失量预计在11.72万吨,比上月减少52.18%,比去年同期减少52.22%。国产供应开始回归,但是受天气影响,运输减慢,压力短暂缓解,但是后市矛盾加大。
图4 2021-2023年聚乙烯产能利用率走势图 |
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表2 国内各地区聚乙烯周度产量表
单位:万吨
地区 |
本周 |
上周 |
环比 |
东北 |
8.32 |
8.24 |
+0.97% |
华北 |
7.00 |
7.33 |
-4.50% |
华东 |
11.69 |
12.33 |
-5.19% |
华南 |
10.03 |
8.65 |
+15.95% |
华中 |
2.08 |
1.80 |
+15.56% |
西北 |
16.58 |
16.87 |
-1.72% |
西南 |
1.29 |
1.29 |
+0.00% |
总计 |
56.99 |
56.51 |
+0.85% |
数据周期:上周五到本周四
本周中国市场一手盘美金成交均价多数上涨,价格波动幅度在2.5-45美元/吨不等,LDPE成交在990-1000美金,LLDPE成交在920-930美金,详情见图表5、表6。内外盘价差情况,HD中空、管材、注塑窗口开启,其他类别窗口处于开启及待开启状态。本周外商报盘不多,市场成交行为减少,价格重心上移。从品种在三大地区的表现上来看,目前华北HDPE中空及拉丝表现弱于其他地区,注塑价格重心开始上移;华南地区HDPE薄膜、注塑及LDPE品种表现弱于其他地区。目前市场情绪较为纠结,国产货源充足,表现偏弱,进口资源新盘不多,价格重心有所上移,在此现状下,市场行为偏谨慎,综合预计下周中国美金市场或震荡为主,低价位报盘减少,但追高动力不足。
表3 聚乙烯进口料与国内资源价差对比
产品 |
牌号 |
市场价格(元/吨) |
主流美金成交均价(美元/吨) |
折算/人民币(元/吨) |
内外盘价差(元/吨) |
LLDPE |
宁煤7042 |
8020 |
920 |
8042 |
-22 |
LDPE |
沙特1925AS |
8700 |
990 |
8643 |
+57 |
HDPE薄膜 |
广东9255 |
7800 |
890 |
7785 |
+15 |
HDPE拉丝 |
兰化5000S |
8400 |
970 |
8471 |
-71 |
HDPE中空 |
宝丰5502 |
7870 |
885 |
7742 |
+128 |
HDPE管材 |
博禄3490 |
9550 |
1080 |
9415 |
+135 |
HDPE注塑 |
塔里木7260 |
7650 |
855 |
7484 |
+166 |
三、受制于需求,聚乙烯上涨有一定阻力
预测:下周,聚乙烯下游开工率预计维持小幅下跌趋势,其中地膜需求开始启动,PE包装膜行业按需采购,整体开工率维持46%左右,刚需尚可,但是推涨动力不足,进入胶着状态,受制于需求,聚乙烯上涨有一定阻力。
1、聚乙烯供需均小幅增加,价格小幅调整
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四)
产品取价区域:国内市场主流价格
国内聚乙烯价格小幅调整,其中LLDPE小幅上涨1.33%,HDPE价格小幅下跌1.01%,LDPE价格变化不大;而国际原油跌幅放缓,油制利润继续增加,煤制利润上涨受限;PE下游需求表现略好,主要是注塑行业开工率上涨1%带动;供应增加有限,两油库存顺利小幅去化,市场情绪尚可。聚乙烯油制利润较上周上涨144.68%;煤制利润较上周上涨9.61%。
图5 2022-2023年聚乙烯不同原料利润走势图 |
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来源:隆众资讯 |
2、下游刚需为主,开工率维持小幅下跌
本周聚乙烯下游各行业整体开工率较上周+0.06%,下周预计-0.28%
农膜行业来看,整体开工率周环比-0.47%。棚膜需求放缓,规模企业生产尚可,中小型企业订单减少明显,开工率下滑。西北西南地区地膜招标订单生产为主,市场订单跟进缓慢,部分企业启动生产。
PE包装膜来看,本周PE包装膜样本企业开工环比+0.37%,同比+0.96%。环比来看,部分外包装膜袋受节假日氛围带动,终端提前下单采买,膜厂集中生产增加,带动开工提升。但整体来看,包装市场交易并未有明显改善,下游采购偏谨慎。
图6 2021-2023年聚乙烯下游开工率走势图 |
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图7 2021-2023年聚乙烯下游农膜开工率走势图 |
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图8 2021-2023年聚乙烯下游包装膜开工率走势图 |
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四、聚乙烯利润继续修复,成本端的支撑有限
预测:国际油价近期再度逼近年内最低点,弱势氛围尚未完全消除。OPEC+会议的余震叠加需求前景欠佳的压力是主要因素。不过今年来看70-72美元仍是布伦特较为坚固的底部,预计油价仍有向上修复空间。产油国仍坚定减产立场,经济压力有所减弱,但需求忧虑继续制约涨幅。预计WTI或在68-72美元/桶的区间运行,布伦特或在73-77美元/桶的区间运行。
本周,周内油制聚乙烯成本和煤制成本均下跌,利润变化不大,油制、煤制成本差866元/吨。油制线型维持小幅盈利状态,在52元/吨,高于去年同期的-200元/吨。除低压注塑亏损且亏损较多外,其余均盈利。
图9 2022-2023年聚乙烯不同原料来源成本走势图 |
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表4 国内聚乙烯市场成本毛利分析表
类别 |
2023/12/14 |
2023/12/7 |
周环比 |
2022/12/14 |
年同比 |
油制线型成本 |
8148 |
8111 |
+37 |
8600 |
-452 |
煤制线型成本 |
7308 |
7245 |
+63 |
7797 |
-489 |
煤制线型成本(外采) |
7630 |
7672 |
-42 |
10163 |
-2533 |
油制低压成本 |
8488 |
8451 |
+37 |
8940 |
-452 |
油制高压成本 |
9008 |
8972 |
+36 |
9460 |
-452 |
油制线型利润 |
52 |
89 |
-37 |
-200 |
+252 |
煤制线型利润 |
772 |
765 |
+7 |
523 |
+249 |
煤制线型利润(外采) |
450 |
338 |
+112 |
-1843 |
+2293 |
低压注塑利润 |
-788 |
-751 |
-37 |
-690 |
-98 |
油制高压利润 |
42 |
128 |
-86 |
-460 |
+502 |
油制与煤制成本差 |
840 |
866 |
-26 |
803 |
+37 |
油制与煤制利润差 |
-720 |
-676 |
-44 |
-723 |
+3 |
五、预计实际前沿供应面依旧偏紧,但是后市压力增大
近期重点关注:北方天气、宏观利好政策、国际原油反弹幅度,生产企业和社会库存去库情况。
聚乙烯供需平衡表 |
本周 |
第一周预估 |
第二周预估 |
第三周预估 |
|
聚乙烯国产量 |
56.67 |
58.43 |
59.37 |
58.85 |
|
煤炭 |
制聚乙烯产量 |
10.97 |
9.688 |
9.688 |
9.688 |
乙烯 |
制聚乙烯产量 |
0.30 |
0.301 |
0.301 |
0.301 |
原油 |
制聚乙烯产量 |
35.99 |
36.49 |
37.31 |
36.79 |
轻烃 |
制聚乙烯产量 |
9.42 |
10.632 |
10.752 |
10.752 |
聚乙烯进口量 |
26.25 |
26.25 |
26.25 |
26.25 |
|
总供应量 |
82.92 |
84.68 |
85.62 |
85.10 |
|
聚乙烯出口量 |
1.49 |
1.49 |
1.49 |
1.49 |
|
聚乙烯表观消费量 |
81.42 |
83.18 |
84.12 |
83.60 |
|
总需求量 |
82.45 |
84.64 |
85.12 |
83.60 |
|
聚乙烯库存 |
59.46 |
58.00 |
57.00 |
57.00 |
|
供需差 |
-1.03 |
-1.46 |
-1.00 |
0.00 |
供应:未来1-3周,国内供应预计维持 高位,高点在第二周的59.37万吨。国内供应维持高位依旧是供应端最大的压力,但是近期受北方下雪影响,东北和西北资源运输受阻,前沿需求地资源偏紧张,下周预计略有缓解,但实际前沿供应面依旧偏紧。但是运输恢复后,后市供应压力将放大。
需求:下周,聚乙烯下游开工率预计维持小幅下跌趋势,其中地膜需求开始启动,PE包装膜行业按需采购,整体开工率维持46%左右,刚需尚可,但是推涨动力不足。
农膜:农膜行业来看,整体开工率周环比-0.47%。棚膜需求放缓,规模企业生产尚可,中小型企业订单减少明显,开工率下滑。西北西南地区地膜招标订单生产为主,市场订单跟进缓慢,部分企业启动生产。
PE包装膜: PE包装膜来看,本周PE包装膜样本企业开工环比+0.37%,同比+0.96%。环比来看,部分外包装膜袋受节假日氛围带动,终端提前下单采买,膜厂集中生产增加,带动开工提升。但整体来看,包装市场交易并未有明显改善,下游采购偏谨慎。
成本面:
原油:国际油价近期再度逼近年内最低点,弱势氛围尚未完全消除。OPEC+会议的余震叠加需求前景欠佳的压力是主要因素。不过今年来看70-72美元仍是布伦特较为坚固的底部,预计油价仍有向上修复空间。
乙烯:中国内地市场交投或有好转,推动外盘入市积极性,但在终端需求持续回落预期之下,市场很难有强势表现,预计下周东北亚乙烯市场以稳为主,偏弱整理。
图10 2023年聚乙烯季度价格运行区间对比图 |
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来源:隆众资讯 |
结论(短期):聚乙烯产能利用率涨至90%左右高位,供应逐渐增多,但是北方下雪和低温影响资源运输,现货压力不大;生产企业库存和社会样本仓库均下跌,需求有一定支撑,但是下游抵触涨价,成交难以放量,市场进入僵持阶段;经济工作会议释放利好和偏空经济数据抵消,宏观面预期反复;所以短期来看聚乙烯市场下跌空间不大,但上涨缺乏驱动,预计偏承压运行,华北线型主流或在7900-8100元/吨。
结论(中长期):12月和1月计划检修装置很少,但是进口资源到港量缓解,外部供应压力短暂缓解,供应压力主要来自国内;下游开工率预计继续呈下滑趋势,1月底或有部分地膜需求;临近春节假期,生产企业和贸易商均有去库压力,有降价去库预期;中央经济工作会议后有继续释放利好政策预期,年内预计还有一次降准或降息可能,市场韧性较强,不排除超预期利好释放的可能。中长期预计聚乙烯市场相对抗跌,维持偏弱运行。
风险提示:
上涨风险:1.生产企业和社会仓库库存继续去化。2.下游开工率维持。3.临时停车装置大幅增加。4.超预期宏观利好释放、降准降息。
下跌风险:1.生产企业和社会仓库库存累积。2.消息面无进一步刺激。3.无新增检修装置产能利用率再创新高。4.下游开工率下滑加快
胡玮 隆众资讯 聚乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net