综述
春节期间运输限制,山东区域高浓度液碱库存触及高位,行业蒸发亦适度下滑,节后运力逐步恢复,市场开始执行订单,行业库存开始转为下滑,截止20240221,山东50%液碱库存环-8.2%,再考虑节后部分内贸及外贸新单跟进,工厂权益库存整体偏低支撑价格持续上移,期间又伴随着潍坊及淄博蒸发负荷下滑又再度带动上涨,而伴随着50%液碱持续上移而32%库存高企情况下,山东区域蒸发负荷开始增加,截止20240222,山东50%液碱产量恢复至7020吨,较18日+14.7%。
关注点:
1、山东区域20万吨及以上液碱样本企业厂库库存22.85万吨,环比3.7%,同比52.4%,山东50%液碱库存环-8.2%,32%环比+7.0%。江苏区域库存9.0万吨,环比+8.0%,其中32%环比-3.5%,高浓度环比+17.4%。
2、截止20240222,山东50%液碱产量恢复至7020吨,较18日+14.7%,而32%液碱产量较18日-11.6%。
3、截至20240222,发山东主力下游日度发货量12840吨。
一:高浓度价格接连上移 低浓度低利牵制价格涨跌两难
需求+成本压力 32% 液碱价格涨跌两难
截止20240222,其中全国32%液碱折百价格指数2517元/吨,较18日+24元/吨。节后,全国32%液碱库存增加明显,华东华南因节中负荷下滑居多,低浓度累库压力相对有限情况下,本周华东及华南区域32%液碱价格适度上涨。而华北低浓度库存压力高企,纵然50%液碱持续上移,亦未明显带动32%液碱价格。
图1国内32%液碱主要市场价格走势图 |
|
来源:隆众资讯 |
权益库存有限 高浓度持续上移
周内以山东为代表的50%液碱价格持续上涨,河北天津以及广东、江苏区域高浓度液碱价格有所跟涨,截止20240222,中国50%液碱折百价格指数2864元/吨,较18日涨252元/吨。高浓度液碱价格持续上移一方面在于节前订单执行,另一方面节后新增部分3月出口订单以及当前仍有外单在谈,另外3月存在主流大厂检修预期,最后期间淄博潍坊50%负荷下滑等多类因素影响,50%权益库存偏低支撑价格提升。
图2 2023年-2024年中国主要省份50液碱折百价格走势 |
|
来源:隆众资讯 |
高低浓度价差扩大至两年来高位
高浓度液碱价格快速上移,低浓度高库低需牵制价格,导致两者价差快速拉大,截止20240222,山东区域50%-32%折百价差508元/吨,较18日扩大480元/吨。
图3 2022-2024年山东50%与32%离子膜碱折百价差走势图 |
|
来源:隆众资讯 |
氯碱利润处于低位,而 液氯价格走势暂未好转情况下,32%液碱纵然库存高企,但若下调售价将导致行业利润转负。本周(20240219-20240222),山东氯碱企业周平均毛利在74元/吨,较上周-114元/吨,环比-61%。
图4 2022-2024年山东氯碱行业利润走势图 |
|
来源:隆众资讯 |
32%液碱因成本压力,周内现货价格相对稳定,而期货盘面因50%液碱价格持续上涨而有所反应,导致基差负值继续扩大。
图5中国液碱基差走势图 |
|
来源:隆众资讯 |
二:液氯影响山东氯碱先增后降 价差影响蒸发负荷增加
本周(20240216-0222)中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.0%,较上周(20240209-0215)环比+1.8%。周内西北区域氯碱负荷相对稳定,华北、华东、东北、西南以及华南区域氯碱负荷均有提升,其中华中区域液氯限制节后氯碱负荷恢复力度,华中周均负荷环比-1.8%;华东区域春节期间检修相对明显,当前负荷陆续恢复但仍处于国内相对偏低水平,本周华东氯碱产能利用率80.1%,环比+2.9%,其中江苏周均负荷77.2%,环比+1.9%。华北负荷先增后降,周均负荷83.3%,环比+0.6%。
图6 2022-2024年中国烧碱行业日度产能利用率图 |
|
来源:隆众资讯 |
节后山东区域氯碱负荷先增后降,初期提升在于节后生产恢复,但伴随着大雪天气到来,影响到胶东半岛部分区域液氯出货,氯碱负荷因此下滑,截止20240222,山东氯碱产能利用率79%,较2月15日下滑3%。
图7 山东区域烧碱日度产能利用率走势图 |
来源:隆众资讯 |
春节期间,因运输限制,山东区域高浓度液碱库存触及高位,节后运力逐步恢复,市场开始执行订单,行业库存开始转为下滑,再考虑节后部分内贸及外贸新单跟进,工厂权益库存整体偏低支撑价格持续上移,期间又伴随着潍坊及淄博蒸发负荷下滑又再度带动上涨,而伴随着50%液碱持续上移而32%库存高企情况下,山东区域蒸发负荷开始增加,截止20240222,山东50%液碱产量恢复至7020吨,较18日+14.7%,而32%液碱产量较18日-11.6%。
图8 山东区域32%及50%日度产量走势图 |
|
节后华东华北库存快速增加 西北华中增幅有限
截至20240222,隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存49.42万吨(湿吨),环比2.94%,同比29.66%。分大区来看,本周华东、华南库容比环比增加相对明显,华北区域库容比31.4%,环比+0.9个百分点,西北、华中、西南区域库容比略有下滑,或可支撑3月本地氧化铝采购价。
图9 液碱(湿吨)20万吨及以上固定样本企业库存趋势图 |
|
来源:隆众资讯 |
截止20240221,山东区域20万吨及以上液碱样本企业厂库库存22.85万吨,环比3.7%,同比52.4%。
图10 山东区域液碱厂库库存量走势图 |
|
来源:隆众资讯 |
山东50%库存先增后降 32%持续增长
山东50%液碱库存环-8.2%,32%环比+7.0%。江苏区域库存9.0万吨,环比+8.0%,其中32%环比-3.5%,高浓度环比+17.4%。
图11 山东地区32% 50%液碱库存统计 |
|
来源:隆众资讯 |
三:非铝需求表现一般 32%发主力货量增加
据隆众数据统计,本周(20240216-0222)烧碱供需差9.3万吨,节后液碱处于累库状态,但鉴于其中50%上移以及氯碱利润偏低限制32%价格。
图12 中国烧碱周度供需平衡 |
|
来源:隆众资讯 |
自节后开始,因32%库存偏高,而非铝需求尚未启动情况下,整体发山东主力下游数量明显增加,高位触及13300吨/日,截止20240222,山东河北发主力下游数量12840吨/日,较2月7日+30%。
图13 32%碱发山东主力下游数量 |
来源:隆众资讯 |
四:低利高库牵制32%价格变化 50%冲高迅猛继续上探空间受限
供应:运输影响问题缓解
下周来看,计划内重启产能有限,仅华南个别设备重启,同时部分因液氯影响的负荷存在恢复预期,因此华北周均产能利用率或小幅提升,华东及华南因较多设备是本周下旬重启,后续稳定生产情况下,亦会带动下周周均负荷提升,预估下周烧碱周均负荷86.9%左右。
需求:主力下游生产稳定 支撑需求
据Mysteel统计,2024年1月中国氧化铝行业平均盈利543.95元/吨,较上月上涨300.23元/吨,预估氧化铝行业2月整体盈利情况仍旧良好,对于液碱价格存在一定的承纳能力。粘胶短纤节后价格上移,周内行业盈利环比增加。印染行业来看,节后纺织市场未全面复苏,但预计正月十五后随着内外贸春节刚需类品牌、市场等刚需订单下达以及工人返乡提升带动下,印染行业开工负荷存逐步提升预期。
结论:高浓度南北区域流转收尾 低浓度伴随着下游退市累库风险增加
当前山东区域50%液碱干吨产量恢复到7000吨略高位置,但32%因部分区域氯碱负荷下滑叠加50%产量增加,产量下滑至1.9万吨,但对于目前32%液碱的高库存情况来看,当前产量的适度下滑对于市场支撑有限,且氯碱行业利润不足百元,液氯价格疲软同样限制到32%液碱价格下滑,因此预估下周主产区32%液碱价格基本稳定,其次下游产品利润尚可,十五之后复工复产亦或带动部分非铝行业对于液碱需求增加,并且就3月份预期来看,华南及华北均或存在主力品牌检修预期,同时部分检修计划亦或逐步明朗,叠加部分工厂执行出口订单,因此3月价格预期并不悲观,也或可支撑下周液碱稳价心理。
风险点:液氯下游修复支撑液氯价格上移 氯碱利润空间体现带动32%价格变化