导语：2023年6月-2024年3月， 丁二烯市场经历了长达9个月的上行走势。截至2024年3月28日，丁二烯山东鲁中市场送到价格收于11550元/吨，较去年6月低点价格涨幅高达87.80%。9个月时间周期内，价格高低端的波动区间在6100-11900元/吨。

来源：隆众资讯

从丁二烯主流市场价格走势来看，自2023年6月开始， 丁二烯行情持续上行，且2024年一季度涨势有所加速。截至2024年3月28日，丁二烯山东鲁中市场送到价格收于11550元/吨，较去年6月低点价格涨幅在87.80%；华东主港出罐自提价格在11450元/吨，较去年6月份低点价格的涨幅高达100.88%。

1）丁二烯大幅走高，下游涨幅受限

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丁二烯价格持续拉涨，对下游产品有所带动，市场走势向下游缓步传导。在丁二烯9个月的涨势之下，下游顺丁、丁苯橡胶价格在2023年9月达到第一个高点，经过震荡整理后，2024年3月中下旬短时间探高。ABS市场2-3月份缓慢抬升，主流牌号价格在2月中下旬突破万元。与丁二烯同期数据比较，顺丁橡胶价格涨幅在33.99%；丁苯橡胶涨幅在17.33%；ABS涨幅仅有8.59%。

2）上下游涨幅不一，产业链利润集中在上游

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由于丁二烯与下游产品涨幅差异较大，导致产业链利润逐渐向上游移动。丁二烯理论毛利自去年二季度的负值逐步走高，截至今年一季度，单吨毛利达到三千元以上。但相反的，主要下游产品利润逐步被压缩，ABS产品理论毛利维持了自2023年8月份以来的倒挂局面。2024年一季度，丁二烯价格高位，下游合成橡胶利润承压明显，产品理论毛利亦逐步走向倒挂。

3）利润承压，下游产能利用率下降

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由于生产成本压力较大，近期丁二烯多数下游行业开工情况有明显下降，截至3月28日，顺丁橡胶产能利用率在54.31%；ABS行业产能利用率在58.10%；丁苯橡胶产能利用率在65.98%，SBS行业产能利用率甚至下降至38.63%低位。

回望丁二烯这长达9个月的上行之路，供应面上的装置计划外停车、检修以及国内货源出口等因素对行情存在持续的提振和拉动；但随着价格行至高位，下游跟进渐显乏力，停车降负成了“无言的反抗”。4月份开始，下游终端需求情况或将影响产业链上游向下游传导是否顺畅，国内需求情况亦影响国内货源出口及丁二烯美金价格走势，经过长时间涨势之后，上下游制衡进一步加剧，愈加需要关注下游行业消息面指引。