4月份顺酐表现高于市场预期，在新产能未如期外售，及局部区域内装置停车因素影响下，顺酐供应不增反降，令顺酐价格月内涨至阶段性新高点，江苏液酐价格运行至7300元/吨。但是，下旬顺酐供需开始有分歧，一方面停车装置开始复产，另一方面阶段性高位影响五一前备货心态，叠加新产能再度投料生产，五一前后供应增量预期明显，增加下游看弱情绪，5月份顺酐价格再度承压。

5月供应继续增量

数据来源：隆众资讯

4月顺酐因新产能未如期外售，因此顺酐产能统计依然在202.5万吨。而进入5月份，随着恒力石化第二条生产线、烟台万华新装置的投产正常，顺酐总生产能力将达到244.5万吨，较4月份生产能力增幅20.74%。而4月份顺酐实际运行产能基本围绕在130万吨附近，而进入5月份预期顺酐运行产能将增加至160万吨，月产量将增加至13.3万吨，顺酐供应量将继续显著增量。

表1 2024年顺酐二季度新增项目一览

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

沙特5月CP价格下调

数据来源：隆众资讯

沙特阿美公司2024年5月CP出台，丙烷580美元/吨，较上月下调35美元/吨；丁烷585美元/吨，较上月下调35美元/吨。

目前来看，沙特丁烷CP价格依然处于阶段性高位，而5月丁烷核算人民币价格在4992元/吨，核算价格明显低于现阶段国产正 丁烷价格。较2023年沙特CP价格运行趋势来看，二季度呈现下跌趋势，而国内也将进入用气淡季，国内液化气价格也有下跌可能，届时正丁烷价格也存走弱风险，尤其是叠加沙特5月CP价格下调表现，正丁烷运行区间或有下移。但是，目前国内对于丁烷化工用需求量持续增加，且国产正丁烷价格自2023年下半年以来长周期处于五千上方运行，叠加刚需支撑下正丁烷或具有一定抗跌性，5月份价格或重回5000元/吨附近运行，成本端可给予顺酐工厂的让利空间偏窄。

综合供应面及成本面表现看，5月顺酐工厂毛利，及价格将迎来新一轮压力，现有供应格局打破，及原料可让利空间有限下顺酐工厂成本压力或再度显现。

据统计，4月份顺酐产量预计在10.60万吨，而估算5月份顺酐产量将增加至13.3万吨，环比增加2.7万吨。

而下游消费情况来看，也陆续有新增产能跟进，但实际运行情况，及消耗情况，增速远不及供应增速。

表2 2024年顺酐下游二季度新增项目一览

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

上表所示，二季度顺酐下游消费增量主要集中在辽宁省，其中恒力大连，常茂大连均属于配套上游装置，其中恒力仍以打通产业链为主，但是目前BDO、丁二酸价格均处于阶段性新低位，将限制其实际运行产能，届时顺酐不排除有外售可能；大连常茂5月份将新开一条顺酐生产线，而配套固化剂若运行，届时顺酐外售量将有减少。

综合来看，各区域顺酐供需变化现状来看，供应增量主要集中在华北、东北区域，而需求增量主要集中在东北区域，因此5月份东北区域或有一定供应缺口出现。但是，山东待投产顺酐产能依然集中，届时销售压力恐继续加剧，现有供需现状打破后，下游对价格的价格心理预期下移，顺酐价格或重回低值区间运行，具体关注顺酐实际产出，及成本表现指引。