一、沥青现货持续弱势震荡,南方价格最大跌幅至5.8%
表1 2024年1-6月沥青国内价格对比
单位:元/吨
项目 |
2023年1-6月 |
2024年1-6月 |
涨跌值 |
同比涨跌幅 |
国内均价 |
3887 |
3715 |
-172 |
-4.40% |
华南 |
3965 |
3734 |
-232 |
-5.80% |
华东 |
3885 |
3720 |
-165 |
-4.30% |
山东 |
3676 |
3586 |
-90 |
-2.50% |
西北 |
4240 |
4178 |
-62 |
-1.50% |
东北 |
4074 |
3977 |
-97 |
-2.40% |
华北 |
3740 |
3622 |
-118 |
-3.10% |
西南 |
4224 |
3988 |
-236 |
-5.60% |
数据来源: 隆众资讯
2024年1-6月份沥青现货整体呈现下行走势,沥青均价为3717元/吨,同比跌幅4.4%,其中低点出现在1月初为3635元/吨,同比去年低点下降4.3%,高点出现在4月中旬为3805元/吨,同样较去年高点跌4.5%。
分地区来看,国内各地区均呈现不同程度的下跌,其中价格波动较大的区域为华南、华东以及西南等南方区域,同比跌幅在4.3%-5.8%,主要是今年上半年南方地区多降雨天气抑制下游终端需求恢复,且炼厂多为主营,供应较为稳定,商业库存持续高位,多数南方炼厂为维持出货持续推行优惠政策,区域间价差收窄,资源流动减少,区域内资源竞争较为激烈,价格下行明显。山东以及华北地区受成本端支撑及供应缩量影响,价格波动小于其他地区同比跌幅在2.5%-3.1%。
二、区域套利空间压缩,河北-辽宁套利尚可打开
表2 国内套利路径一览表
单位:元/吨
套利路径 |
2024年平均价差 |
2023年平均价差 |
同比 |
运费 |
运输方式 |
套利空间 |
山东→江苏 |
204 |
254 |
-19.7% |
300 |
汽运 |
关闭 |
山东→四川 |
395 |
563 |
-29.8% |
400 |
汽运 |
关闭 |
江苏→重庆 |
221 |
359 |
-38.4% |
260 |
船运 |
关闭 |
河北→辽宁 |
286 |
204 |
40.2% |
200 |
汽运 |
开启 |
数据来源:隆众资讯
根据往年资源流通情况来看,山东、河北、华东为货源主要流出省份,其中山东省属于资源最为集中地,山东地区涉及沥青产能为2515万吨,占全国沥青总产能的31.08%,其沥青产量除了本地消耗外,流出至华北、河南、安徽、两湖、川渝等地较为明显,占比70%以上;华东地区主营炼厂较为集中,部分资源也通过船运输入至川渝等地区;而东北地区低硫 沥青价格始终处于高位水平,区内供应偏紧,得益于地理位置的便宜,部分河北、山东区外品牌资源开始不断流入区内以作补充,道路沥青资源流入占比80%以上。
但从2024年初开始,随着沥青成本的上涨以及区域价差的收窄,区域间资源的流动逐渐减少,物流活跃度始终处于中低位水平,截止目前仅有河北至辽宁套利空间尚可打开,其他套利空间尤其进入二季度以后基本处于关闭状态。主要因为今年华南、华东地区主营供应增量,但区内实际需求恢复差强人意,尤其二季度以后南方持续不断的降雨天气,更加影响下游终端需求,主营炼厂为刺激出货持续不断的执行优惠政策,区域价差收窄抑制了山东资源的跨区域流动,且今年山东地区菏泽东明石化供应提高明显,其地理位置更具优势,资源垄断明显,使得山东资源南下发货逐渐艰难,山东-江苏资源流出占比由20%缩量至5%左右。而北方市场需求则较为稳定,河北至辽宁这一套利空间始终处于开启状态因此虽山东南下艰难,但同处于北方领域,山东的部分90#资源陆续流通至东北地区。
三、供需双弱局面 沥青市场阻力重重
表3 2024年沥青月度供需平衡表
单位:万吨
月份 |
2024年1月 |
2024年2月 |
2024年3月 |
2024年4月 |
2024年5月 |
2024年6月E |
同比 |
2024年7月E |
同比 |
产量 |
228.2 |
184.6 |
237.8 |
228.5 |
228.8 |
216.2 |
-16.7% |
209 |
-26.4% |
进口 |
27 |
27.7 |
29.5 |
36.5 |
45.9 |
40 |
52.1% |
41 |
151.5% |
出口 |
2.6 |
4.4 |
2.8 |
1.6 |
4.2 |
4 |
33.3% |
3.8 |
35.7% |
下游消费 |
205 |
136.3 |
228.4 |
249.9 |
255.4 |
259.2 |
-14.5% |
260.3 |
-18.3% |
期初库存 |
228 |
275.6 |
347.2 |
383.4 |
396.9 |
412 |
22.7% |
405 |
28.4% |
期末库存 |
275.6 |
347.2 |
383.4 |
396.9 |
412 |
405 |
28.4% |
396.8 |
36.7% |
供需差 |
47.6 |
71.6 |
36.2 |
13.5 |
15.1 |
-7 |
-65.9% |
-17.1 |
-32.1% |
产量同比 |
22.0% |
-10.6% |
-8.6% |
-17.3% |
-9.2% |
-16.6% |
/ |
-26.4% |
/ |
下游消费同比 |
16.0% |
-24.2% |
1.5% |
-14.1% |
-1.4% |
-14.0% |
/ |
-12.9% |
/ |
数据来源:隆众资讯
当前南方地区仍多降雨天气,下游终端施工受阻,尤其是华东梅雨季节,供需矛盾仍存;北方地区天气尚可,但目前价格低迷及社会库高企,下游采购意愿欠佳,刚需支撑但表现不及预期,沥青市场阻力重重,短期来看沥青价格上涨动力不足。
预计7月沥青市场,国际原油相对偏强运行,沥青成本端仍有一定的支撑;供应端来看,2024年7月份国内沥青总计划排产量为209万吨,环比下降77.2万吨,降幅3.33%,同比7月份实际产量下降75.1万吨,跌幅26.4%,整体供应环比虽变化不大,但较同期下降明显,供应处于相对低位水平;需求端来看,进入7月后,降水逐渐北移,北方终端需求小幅受阻,但南方连续降雨天气逐渐减少,需求缓慢释放有所补足,届时需求将会有所改善,沥青供需矛盾有所缓解,将整体利好价格小幅上涨,但仍需关注终端资金的解决,或对需求有所牵制,预计沥青价格区间在3650-3720元/吨之间波动。