【导语】:涤纶长丝经历高速扩能期,供需错配问题严峻,行业盈利水平堪忧,目前龙头企业投产脚步放缓,小规模及落后装置退出市场,行业供需结构逐渐改善,尤其二季度以来涤纶长丝厂商执行“一口价”销售模式,保本修复利润,上半年走势可圈可点。下半年来看,涤纶长丝供需结构仍有望改善,保利润成为企业共识,行业现金流逐渐修复。三季度高温天气,限电政策影响涤纶长丝产能利用率,而作为传统需求旺季,整体刚需好转,在供应减量及需求好转预期下,涤纶长丝价格及毛利预期双向提升。
第一部分:涤纶长丝行业回顾分析
1、市场行情——“一口价”营销, 涤纶长丝上半年呈现“N”型走势
2024年上半年国内涤纶长丝整体呈现“N”型走势。以POY150D为例,上半年均价7695元/吨,与去年同期相比涨幅3.2%。年初企业“轻装上阵”挺市意愿较强,一季度市场成交重心震荡上扬,伴随库存持续增长,厂商开启频繁促销模式。库存压力减缓后市场启动一口价成交模式,成交重心不断上扬。
表1 2024年1-6月涤纶长丝与去年同期价格对比
规格 |
单位 |
2023年1-6月 |
2024年1-6月 |
涨跌值 |
同比涨跌幅 |
POY150D/48F |
元/吨 |
7459 |
7695 |
236 |
3.2% |
FDY150D/96F |
元/吨 |
8108 |
8244 |
136 |
1.7% |
DTY150D/48F |
元/吨 |
8798 |
9045 |
247 |
2.8% |
来源: 隆众资讯
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整体来看,涤纶长丝POY上半年价格波动较为频繁,6月底成交价格与年初开盘价格相比,POY150D涨幅5.6%,FDY150D涨幅2.8%,DTY150D涨幅6.2%。市场成交波峰与波谷相比,POY幅度波幅较大,POY150D波动幅度9.3%,FDY波动幅度6.6%,DTY波动幅度6.5%。
2、国内供应—扩能脚步放缓,行业景气度回升
根据隆众资讯数据显示,2024年上半年,国内熔体直纺涤纶长丝行业仅有嘉通能源30万吨/年新装置投产,较去年同期减少286万吨/年,同比下滑90.5%。截至6月底,国内熔体直纺涤纶长丝行业产能4120万吨/年,较去年年底下滑0.2%,年初部分长停装置剔除,如绍兴金鑫、宁波金诚等。使得目前国内熔体直纺涤纶长丝产能处于负增长态势。
表 2 2024年上半年国内涤纶长丝新装置投产一览
单位:万吨/年
企业名称 |
新增产能 |
投产时间 |
地市 |
嘉通能源 |
30 |
2024/2/18 |
南通市 |
来源:隆众资讯
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扩能脚步放缓,涤纶长丝产能利用率提高,行业景气度回升。上半年国内涤纶长丝行业历经两轮集中减产,分别是在年初及5月。春节前,部分中小型涤纶长丝工厂陆续减产检修,而在库存压力不大的局面下,涤纶长丝龙头企业减产较少,但由于前期工厂成品库存快速下滑而成本涨幅明显,为减少亏损,年前国内涤纶长丝龙头企业加大减产、检修力度。国内涤纶长丝行业产能利用率下滑至80%下方。春节假期过后,行业产能利用率逐步提升至90%上方,处于年内高位水平。进入5月,涤纶长丝在五一小长假后,产销数据持续欠佳,并且效益保持低位水平,龙头企业开启减产保价模式,国内行业产能利用率小幅下滑。综合来看2024年上半年,国内熔体直纺涤纶长丝产量1809.2万吨,同比涨26.0%;平均产能利用率86.5%,同比涨13.6%,远超去年同期水平。
3、进出口——进口增,出口降
2024年1-5月份,国内涤纶长丝行业年内进口量达30095.7吨,较去年同期涨5608.0吨,涨幅22.9%。近期来,贸易流通恢复正常后,国内对于部分海外低价涤纶长丝货源仍有一定需求,如越南,且来自部分国家的部分高端纤维亦有一定需求,如韩国、日本,国内整体进口量呈现小幅增加态势。
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2024年1-5月份,国内涤纶长丝行业年内出口量达1591297.5吨,较去年同期下跌129438.6吨,跌幅7.5%。印度对我国出口涤纶长丝实施BIS认证,导致国内涤纶长丝POY及FDY对印度出口出现骤减;土耳其方面,由于当地近年来多套涤纶长丝装置投产,因此土耳其涤纶长丝自给率逐步提升,对我涤纶长丝需求逐步降低。但我们也要看到,对巴基斯坦、越南、印尼等同比出口出现明显增加,巴基斯坦在去年取消了对我涤纶长丝所加征的反倾销关税,并且巴基斯坦也是传统的纺织原料需求大国,市场整体需求明显好转。而对越南和印尼的出口增加,则多是由于当地为新兴纺织服装主要生产基地,但是由于当地纺织原料配套情况较为一般,使得当地对纺织原料的需求也在逐年增加。
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4、消费市场——用户下单谨慎,终端需求增速缓慢
2024年部分春季订单需求前置,因此2023年底至2024年初终端纺织品、服装需求回暖,年初下游消费量同比涨幅3.1%。
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然随着订单逐渐交付,与此同时涤纶长丝成交重心上扬,价格向下传导不畅,致使纺织品、服装出口量逐渐下降,但相较于去年同期,纺织行业终端订单同比涨幅近30%,上半年消费量同比涨幅6%。
5、行业盈亏——企业保本意识增强,上半年利润逐渐修复
上半年涤纶长丝利润处于不断修复的过剩,平均利润27.5元/吨,环比去年下半年涨幅181.8%,与去年同期相比跌幅60.9%。上半年聚合成本多在6500-6700元/吨,涤纶长丝价格呈现震荡走势,一季度均价略高于二季度,因聚合成本高位导致涤纶长丝多数型号处于盈亏平衡线附近。二季度以来DTY利润不断修复,成为涤纶长丝盈利能力最好的品种。然长期亏损使得企业保价意愿增强,随着POY去库取得一定成效,POY价格一路上探,现金流得意修复。整体来言,上半年DTY利润水平多维持百元附近,而FDY利润徘徊在盈亏平衡线附近,POY生产企业利润亏损百元以上,盈利水平较差。
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第二部分:下半年涤纶长丝行业分析预测
1、 投产步伐放缓,叠加装置减产,下半年产量环比下降
表 3 2024年下半年国内涤纶长丝新增产能一览
单位:万吨/年
企业名称 |
新增产能 |
投产时间 |
配套产品 |
省份 |
新凤鸣 |
36 |
2024年下半年 |
涤纶长丝 |
江苏 |
荣盛 |
50 |
2024年下半年 |
涤纶长丝 |
浙江 |
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根据隆众资讯数据显示,2024年下半年,国内熔体直纺涤纶长丝行业共有两套装置计划投产,合计产能在86万吨/年,分别为新凤鸣江苏新拓的36万吨和荣盛萧山的50万吨装置。由于去年国内涤纶长丝装置投产较多,市场供应增加明显,今年国内涤纶长丝新装置投产明显减少。根据隆众资讯数据显示,截至今年年底,国内涤纶长丝行业产能将在4206万吨/年附近,较去年年底增加1.9%。
目前涤纶长丝龙头企业,为了保持主动,势必进行减产保价,国内涤纶长丝行业在三季度初期供应将有明显下滑。但三季度末四季度初,随着传统旺季的到来,国内涤纶长丝工厂负荷将重新上升,损失量也将逐步降低。下半年整体产量预计1736万吨,环比下降4%附近。
2、 “金九银十”旺季预期犹存,下半年需求有望小幅提升
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综合预计,终端服装、纺织行业下半年消费量略高于上半年,下半年消费总量预计1353.9万吨/年,环比上半年上涨6.9%,而三季度是全年消费高点,月均消费量在227.4万吨附近,高于全年平均值。作为下半年传统需求旺季,9月-10月整体消费量是全年高点,而近年来秋冬季订单多提前至8月中旬左右下达,因此8月整体消费量已出现回暖趋势。国外圣诞、新年订单,国内元旦、双十一等购物狂欢节活动使得终端需求回暖,尤其下半年鞋服类消费增速快于纺织品。随着三季度秋冬季订单逐渐交付,四季度市场需求逐渐下降,11月份后涤纶长丝消费量也将随之下降。
3、 市场多空博弈,下半年延续高位整理态势
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下半年涤纶长丝均价预计在7777元/吨附近,环比上半年微幅上涨1.1%。下半年价格趋势基本与去年同期保持一致,但均价收涨2.4%。三季度初期高温影响下游整体开机率,而年中涤纶长丝价格高位震荡,下游抵触情绪升温,因此7月份 涤纶长丝市场需求不振,企业去库意愿强烈,成交重心或小幅下降。随着秋冬季订单逐渐下达,需求提升,8月-9月涤纶长丝市场开启上行通道,9月成为下半年价格高点。四季度仍有部分冬季订单交付,因此四季度初期市场成交重心弱稳,部分企业“落袋为安”心态引导下,积极出货,局部商谈存下探的预期,依托需求支撑,整体跌幅不大。而年末随着订单交付完成,需求回落,涤纶长丝市场也将进入震荡下行期。而部分春季订单需求前置,因此12月涤纶长丝价格走势相对坚挺,成交重心环比窄幅上扬。
附录:
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