综述

周内原油回落明显，一度跌至80美元/桶附近，成本支撑减弱情况下，部分套利期现货低价资源流出冲击市场，叠加多数地区降雨天气频繁，带动低端报价有所下行，沥青市场供需两淡，交投气氛一般。但从库存角度来看，内沥青商业库存共计381.1万吨，周环比下降2.5%，厂库及社会库双双维持去化状态，供需关系相对良好。短期来看，大范围降雨仍对刚需有所阻碍，沥青市场将维持大稳偏弱。但预计进入8月份以后，降雨量逐步减少，需求有望持续增加，在排产低位情况下，中长期市场存一定上涨预期。

近期沥青市场关注点：

1、原油大幅走跌，利润有所修复，部分地方炼厂释放远期合同

2、台风天气影响，国内降雨范围有所增加，影响下游终端施工

3、供应持续低位，供需关系有所缓和，商业库存维持去化

一、原油回落明显，沥青价格有所走跌

1、现货价格

来源：隆众资讯

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2024 年7月25日，国内沥青均价为3670元/吨，环比上周价格下调18元/吨，本周沥青价格南涨北跌，市场仍刚需采购为主。 周内来看7个区域，6个区域走跌,1个区域持稳。除华南市场外其他市场价格均不同程度有所走跌。主要是国际原油周内大幅走跌，成本支撑减弱，带动部分期现低价资源流出，市场报价较为活跃，但整体交投气氛较为一般，按需采购为主。短期来看，大范围降雨天气对于市场实际刚需恢复仍有阻碍，业者观望情绪较重，沥青现货维持偏弱运行为主。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图   图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

1、现货价格

本周四BU主力收盘价3562元/吨，周环比跌2.65%。与山东现货基收窄，与华东基差扩大。

二、沥青供应低位，商业库存维持去化

1、供应

截至本周中国沥青炼厂产能利用率为26.5%，环比下降1.5%，沥青周产量为46.1万吨，环比下降5.1%。虽然镇海炼化以及江苏新海复产沥青，但齐鲁石化以及东明石化转产渣油，损失产能共计330万吨/年，整体产能利用率有所下降。本周沥青炼厂产能利用率处于近五年低位水平，沥青产量处于近三年中低位。1-7月累积产量共计1491.9万吨，较去年同期下降11.3%。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图    图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图   图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

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利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-730.6元/吨，环比上涨82.5元/吨。山东沥青周度均价为3500元/吨，较上周跌13元/吨；原料周度均价为5028元/吨，较上周跌112元/吨；山东柴油周度均价为7184元/吨，较上周跌32元/吨。周内原料价格走跌明显，沥青及柴油价格小幅下调，利润有所修复。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

图12 隆众资讯沥青厂库及社会库库存走势图

来源：隆众资讯

库存方面，截止2024年7月25日，国内沥青商业库存共计381.1万吨，周环比减少9.8万吨，下降2.5%，其中国内54家沥青样本厂库库存共计114.4万吨，国内沥青厂库库存小幅去库，国内多数地区厂库出现去库，其中山东地区厂库去库较多，主要由于区内炼厂开工维持低位，多数消耗库存出货，加之月底集中执行合同出货，带动厂库去库。国内沥青104家社会库库存共计266.7万吨，周期内国内社会库存持续去库，国内多数地区出现社会库去库情况，其中华东地区去库较为明显，主要由于区内刚需支撑下，低价资源成交活跃，终端需求提升,业者社会库出货增加，带动社会库去库。

三、需求表现不温不火，业者按需采购

图13 隆众资讯物流活跃度指标

来源：隆众资讯

本周样本企业沥青汽运物流景气指数为18，环比持稳，周内物流活跃度持续低位，国内多数地区仍受降雨天气影响，物流运输表现低迷。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图  图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

数据来源：隆众资讯

需求方面，本国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.2万吨，环比下降6.3%。分地区来看，山东出货量减少最为明显，主要是周期内齐鲁及东明石化相继转产渣油，炼厂出货压力较小，加之区内及周边省份降雨天气，影响整体出货量；除此之外，华南地区出货量小幅减少，主要是区内主力炼厂发船有所减少，导致出货量下降。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为12.0%，环比增加0.2%。周内南方天气尚可，改性沥青供应稳中上升，同时东北地区个别改性企业恢复生产，国内供应增加。周内建筑防水市场用量微增，样本企业沥青用量1.43万吨，环比增加0.7%。整体来看，业者刚需为主，交投气氛虽然好转，但同比仍差强人意，需求表现欠佳。

四、供需两淡局面，市场偏弱运行

图19 沥青上下游观点调研图

数据来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内68家企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，看涨的占总数1%，环比下降2个百分点;看震荡整理的占总数的84%，环比下降7个百分点；看空的占总数15%，环比增加9个百分点。业者看跌有所增加，原油大幅走跌，叠加大范围降雨及台风天气，影响业者心态。

结论（短期）：国际原油偏弱运行，沥青成本支撑减弱，部分炼厂相继释放远期合同，对现货价格有所承压。供应端来看，山东地区海右石化装置短暂停产，齐鲁石化复产沥青，华东地区镇海炼化、江苏新海短暂停产，整体开工有望维持低位；需求端来看，北方地区仍多间歇降雨天气，实际刚需略显平淡，南方地区台风来临，降雨有所增加，整体需求难言好转。短期来看，沥青现货市场维持供需两淡走势为主，预计价格维持大稳偏弱运行。

结论（中长期）：供应方面，2024年8月份国内沥青总计划排产量为207.4万吨，环比下降1.6万吨，降幅0.77%，同比8月份实际产量下降135.1万吨，跌幅39.5%。需求方面，8月中旬后国内多以晴好天气为主，市场需求整体呈现增加趋势，供需关系将有所改观。整体来看，在利润持续亏损状态下，沥青市场供应低位，预计8月中下旬之后，金九旺季陆续临近，价格将存上涨预期，预计涨幅超100元/吨，国内沥青均价预计在3700-3800元/吨。

核心要素：

1、台风自南向北影响国内多数东部省份，降雨范围增加

2、原油回落成本转弱，但利润仍处亏损状态，供应难有明显提升

3、库存维持去库状态，供需关系有所缓和

市场情绪：稳中偏弱

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net