[原油]：多空对峙，从历年表现看10月国际油价趋势如何_热点聚焦_原油

导语：9月国际原油价格先跌后涨，布伦特原油价格一度跌至69.19美元/桶的年内最低点。而中旬后国际油价出现反弹，截至9月20日已较年内最低点上涨7.66%。目前10月即将到来，国际油价在今年10月预计走势如何，历史上的10月又作何表现呢？

1、9月国际油价走跌已成定局，1-9月均价仅窄幅上涨

[原油]：多空对峙，从历年表现看10月国际油价趋势如何

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前期需求前景忧虑下国际油价承压，导致9月均价环比跌幅已超7%。而1-9月国际原油（布伦特）均价达82.13美元/桶，较去年同期仅上涨0.76%。不过近期走势来看，国际油价再现回升趋势，布伦特已守稳70美元关口，能否进一步走高尚待观察。

2、历史来看10月跌势占据上风，但历年涨跌区间相当

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从历年10月的原油价格表现来看，刨除遭遇新冠疫情黑天鹅事件的2020年后，可以看到历史的10月跌势占据上风。从涨跌幅来看，上涨年份的涨幅多在3-12%，下跌年份的跌幅多在4-12%，两者幅度相当。

3、历史表现跌多涨少，但今年10月利空暂无明显优势

表1 2013-2023年10月国际原油市场核心影响因素一览

年份	10月主要影响因素	涨跌
2013	1、美国债务危机风险浮现；2、美国原油库存大幅增长；3、市场担忧美联储提前缩减QE	↓
2014	1、沙特及OPEC组织未表态限产；2、美国原油库存超预期增长；3、欧洲经济数据疲弱	↓
2015	1、俄罗斯表示愿与OPEC磋商稳定油市；2、美钻井数降至五年低点、产量下降；3、叙利亚局势紧张	↑
2016	1、市场对OPEC能否达成限产协议依旧存疑；2、供应过剩忧虑依然打压市场气氛；3、9月OPEC和俄罗斯原油产量创历史新高	↓
2017	1、沙特频繁发声力挺减产；2、美国与伊朗关系紧张；3、伊拉克库尔德地区局势紧张	↑
2018	1、经济增速减缓抑制需求预期；2、美国原油库存持续回升；3、全球股市大幅下挫	↓
2019	1、OPEC或将扩大减产提振市场气氛；2、美国石油钻井数量创半年以来最大降幅；3、全球经济和需求预期依然疲弱	↓
2021	1、国际天然气供应紧张推升原油需求预期；2、国际能源署上调需求预测；3、伊朗及欧盟同意在11月底前重启核问题谈判	↑
2022	1、OPEC+将产量上限下调200万桶/日；2、各大机构下调需求增速预测；3、美国表示不会很快就核问题协议与伊朗达成一致	↑
2023	1、市场担忧高利率抑制需求前景；2、巴以冲突未对原油供应形成直接威胁；3、欧洲经济数据不佳	↓

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从过去10年（2020年为疫情年份过于特殊、不作统计）10月的表现来看，下跌年份利空因素主要是三类，分别是OPEC+不限产、美国原油库存明显增长和全球经济疲弱。而上涨年份来看，主要靠OPEC+减产和地缘紧张两大利好带来支撑。今年来看，OPEC+减产和地缘紧张的利好存在，但全球经济疲弱的利空也同样具备，空好博弈或难避免。不过9月美联储开启降息，市场对经济前景的忧虑已有所削减。

4、10月供应端利好延续，需求端压力能否缓解值得关注

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10月的主要影响因素来看，OPEC+减产仍属有效期，且最新的8月数据来看，OPEC+整体减产执行率已接近80%，9-10月有望进一步提升，OPEC+减产叠加中东局势趋紧，令供应端利好延续。而需求端压力依然存在，无论是原油消费数据还是经济数据均显疲软，不过契机在于美联储降息开启后，市场忧虑情绪有所缓和。中国炼厂产能利用率9月已小幅回升0.46个百分点，但全球制造业PMI依然处于48.5的萎缩区间，降息后能否带来新的改善有待进一步观察。

表2 10月国际原油市场利好利空因素一览

主要利好因素	主要利空因素
OPEC+减产执行率向好	各大机构对需求前景仍存担忧
中东局势的不稳定性有增无减	美国传统旺季结束，原油库存可能回升
美联储降息提振市场信心	全球经济的疲软现状犹存

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综上所述，今年10月的两大利好是OPEC+减产和地缘局势趋紧，利空则仍主要来自市场对需求前景的忧虑。不过美联储降息开启后，市场对经济和需求的忧虑情绪或弱于9月，此外美国大选在10月的关注度或有提升，是不确定性因素。整体来看，预计10月国际油价空好博弈特征延续，但均价或有小涨空间。