导语:9月 国际原油价格先跌后涨,布伦特 原油价格一度跌至69.19美元/桶的年内最低点。而中旬后国际油价出现反弹,截至9月20日已较年内最低点上涨7.66%。目前10月即将到来,国际油价在今年10月预计走势如何,历史上的10月又作何表现呢?
1、9月国际油价走跌已成定局,1-9月均价仅窄幅上涨
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前期需求前景忧虑下国际油价承压,导致9月均价环比跌幅已超7%。而1-9月国际原油(布伦特)均价达82.13美元/桶,较去年同期仅上涨0.76%。不过近期走势来看,国际油价再现回升趋势,布伦特已守稳70美元关口,能否进一步走高尚待观察。
2、历史来看10月跌势占据上风,但历年涨跌区间相当
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从历年10月的原油价格表现来看,刨除遭遇新冠疫情黑天鹅事件的2020年后,可以看到历史的10月跌势占据上风。从涨跌幅来看,上涨年份的涨幅多在3-12%,下跌年份的跌幅多在4-12%,两者幅度相当。
3、历史表现跌多涨少,但今年10月利空暂无明显优势
表1 2013-2023年10月国际原油市场核心影响因素一览
年份 |
10月主要影响因素 |
涨跌 |
2013 |
1、美国债务危机风险浮现;2、美国原油库存大幅增长;3、市场担忧美联储提前缩减QE |
↓ |
2014 |
1、沙特及OPEC组织未表态限产;2、美国原油库存超预期增长;3、欧洲经济数据疲弱 |
↓ |
2015 |
1、俄罗斯表示愿与OPEC磋商稳定油市;2、美钻井数降至五年低点、产量下降;3、叙利亚局势紧张 |
↑ |
2016 |
1、市场对OPEC能否达成限产协议依旧存疑;2、供应过剩忧虑依然打压市场气氛;3、9月OPEC和俄罗斯原油产量创历史新高 |
↓ |
2017 |
1、沙特频繁发声力挺减产;2、美国与伊朗关系紧张;3、伊拉克库尔德地区局势紧张 |
↑ |
2018 |
1、经济增速减缓抑制需求预期;2、美国原油库存持续回升;3、全球股市大幅下挫 |
↓ |
2019 |
1、OPEC或将扩大减产提振市场气氛;2、美国石油钻井数量创半年以来最大降幅;3、全球经济和需求预期依然疲弱 |
↓ |
2021 |
1、国际天然气供应紧张推升原油需求预期;2、国际能源署上调需求预测;3、伊朗及欧盟同意在11月底前重启核问题谈判 |
↑ |
2022 |
1、OPEC+将产量上限下调200万桶/日;2、各大机构下调需求增速预测;3、美国表示不会很快就核问题协议与伊朗达成一致 |
↑ |
2023 |
1、市场担忧高利率抑制需求前景;2、巴以冲突未对原油供应形成直接威胁;3、欧洲经济数据不佳 |
↓ |
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从过去10年(2020年为疫情年份过于特殊、不作统计)10月的表现来看,下跌年份利空因素主要是三类,分别是OPEC+不限产、美国原油库存明显增长和全球经济疲弱。而上涨年份来看,主要靠OPEC+减产和地缘紧张两大利好带来支撑。今年来看,OPEC+减产和地缘紧张的利好存在,但全球经济疲弱的利空也同样具备,空好博弈或难避免。不过9月美联储开启降息,市场对经济前景的忧虑已有所削减。
4、10月供应端利好延续,需求端压力能否缓解值得关注
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10月的主要影响因素来看,OPEC+减产仍属有效期,且最新的8月数据来看,OPEC+整体减产执行率已接近80%,9-10月有望进一步提升,OPEC+减产叠加中东局势趋紧,令供应端利好延续。而需求端压力依然存在,无论是原油消费数据还是经济数据均显疲软,不过契机在于美联储降息开启后,市场忧虑情绪有所缓和。中国炼厂产能利用率9月已小幅回升0.46个百分点,但全球制造业PMI依然处于48.5的萎缩区间,降息后能否带来新的改善有待进一步观察。
表2 10月国际原油市场利好利空因素一览
主要利好因素 |
主要利空因素 |
OPEC+减产执行率向好 |
各大机构对需求前景仍存担忧 |
中东局势的不稳定性有增无减 |
美国传统旺季结束,原油库存可能回升 |
美联储降息提振市场信心 |
全球经济的疲软现状犹存 |
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综上所述,今年10月的两大利好是OPEC+减产和地缘局势趋紧,利空则仍主要来自市场对需求前景的忧虑。不过美联储降息开启后,市场对经济和需求的忧虑情绪或弱于9月,此外美国大选在10月的关注度或有提升,是不确定性因素。整体来看,预计10月国际油价空好博弈特征延续,但均价或有小涨空间。