导语：国庆假期前后国内宏观经济市场全线飘红，叠加国际原油大幅上涨，直接冲回80美元/桶附近，利好明显刺激下，沥青价格反弹上行，但节后随着地缘政治问题好转，原油回落较为迅速，对于沥青市场而言，利好散去利空再次袭来，市场何去何从，简要分析一下。

一、成本端带动 节后沥青价格涨幅明显

截止当前，国内沥青均价为3597元/吨，环比节前价格上涨41元/吨。近一个月原油价格波动幅度较大，从9月10日原油价格年内低点69.19美元/桶至10月7日原油收盘价格反弹至80.93美元/桶，本次上涨幅度达17%，尤其是9月26日至10月7日，短短十天原油涨幅近10美元/桶，成本端大幅上涨，对于沥青市场而言存明显利好刺激作用，在强心剂刺激下，市场价格迎来反弹。从沥青利润来看，生产沥青综合利润周度均值为-854.1元/吨，环比减少184.9元/吨。原油价格迅速上涨，带动成本抬升，但沥青及相关产品波动较小，利润收窄明显，对于价格存一定支撑。

二、9月供应较预期略低 10月产量出现增长

9月份国内沥青总产量为200.25万吨，环比下降5.8万吨，降幅2.8%；同比下降114.2万吨，降幅36.3%，9月份实际产量较排产微降，沥青实际产能利用率偏低，供应维持低位水平。进入10月首周，中国沥青炼厂产能利用率为29.0%，环比增加0.8%，沥青周产量为49.6万吨，环比增加2.1%。主要是辽宁臻德、沧州港盛、河北鑫高源、中化泉州以及北海炼化复产沥青，加之华东个别主力炼厂提产，整体产能利用率有所增加。

三、假期出货情况超预期 库存去化明显

国内沥青54家企业厂家周度出货量共43.2万吨，环比增加7.8%。分地区来看，华东及东北出货量增加，华东主要是主力炼厂执行优惠政策以促销售，船发积极性提升带动出货增加；东北主要是成本连续推涨，提振低硫沥青补货情绪，加之辽宁臻德复产沥青，带动出货量增加。

截止10月10日，国内沥青商业库存为245.7万吨，较节前去库23.8万吨，较往年同期降幅明显，今年国庆假期期间成本及需求均存利好支撑，尤其是国内社会库存去库明显，其中东北、山东地区社会库去库较为明显，主要由于社会库处于清库存阶段，业者主动去库，加之下游终端项目赶工收尾需求带动，库存减少幅度较高。

四、成本回落叠加区域资源竞争 价格存走跌预期 

随着地缘政治紧张气氛缓和，叠加美国商业原油库存增长，原油利空再次显现，价格下滑较快，成本支撑转弱，但利润较前期收窄，沥青价格相对抗跌。供应端来看，下周齐鲁石化计划转产渣油，但山东海右及东明石化有复产沥青预期，华东主力炼厂间歇降产，江苏新海及宁波科元有复产预期，整体供应变化不大；需求端来看，北方地区多项目赶工收尾需求为主，对于市场出货有一定的支撑，南方地区需求相对平稳，西南地区阴雨天气将有阻碍。短期来看，考虑区域内价差较小，品牌资源竞争压力下，部分炼厂有下调的预期，但炼厂库存压力有限，需关系表现尚可，利好利空交织，未来沥青市场将稳中偏弱运行。